Michael Burry profiil

Dr. Michael Burry on hariduselt arst ning lisaks sellele investor ja riskifondide juht, kes ennustas 2008. aasta hüpoteeklaenukriisi ja sai sellest kasu.

Loe ka: Mark Mobius: arenevate turgude guru teekond

Selles artiklis käsitleme dr Michael Burry tausta, saame teada, mis juhtus finantskriisi taustal, aga ka seda, kuidas dr Burry kriisi ära hoidis.

Panustamine Wall Streeti vastu

2000. aastate alguseks olid suured pangad täielikult pühendanud oma vahendid subprime-hüpoteegiga tagatud väärtpaberite turule (alla keskmise krediidireitinguga hüpoteegid), mis kannatas fataalsete struktuuriliste nõrkuste all.

Kuid mõnede nutikate investorite jaoks, kes nägid hüpoteegiga tagatud väärtpaberite tegelikku olemust, kujutas pankade lühinägelikkus endast võrratut võimalust. Nad võisid panustada Wall Streeti positsiooni vastu ja teenida tohutut kasumit.

Dr. Michael Burry oli koos Steve Eismaniga (pehmelt öeldes) skeptiline usalduse suhtes, millega Wall Street müüs hüpoteegiga tagatud väärtpabereid. Burry oli veel üks finantsvaldkonna autsaider, kes oli tulnud Wall Streetile ebakonventsionaalse tausta ja ainulaadse elulooga.

Ta kaotas oma silma kaheaastaselt, kui see eemaldati haruldase vähivormi tõttu. Dr. Michael Burry kasutas kaotatud silma asendamiseks klaassilma.

Hiljem märkis Burry, et see pani teda nägema maailma teisiti, nii sõna otseses kui ka ülekantud tähenduses. Võib-olla eneseteadvuse tõttu oli tal raskusi inimestevaheliste suhetega ja ta pidas ennast omamoodi üksikuks hundiks.

Et kompenseerida oma sotsiaalseid raskusi (palju hiljem sai ta teada, et tal on Aspergeri sündroom, mis kuulub autismispektrisse), õppis ta andmeid analüüsima, kasutades täpset silmaringi, nähes mustreid, mida keegi teine ei näinud.

Michael Burry oli hariduselt arst, kes avastas 1990ndatel meditsiinikoolis õppides pärast legendaarse investori Warren Buffetti õpetuste õppimist investeerimisoskuse ja aktsiate valimise oskuse.

Investeerimisblogi

Vabal ajal (mis meditsiiniüliõpilasena oli haruldane) alustas ta investeerimisblogi, mis sai kiiresti kauplejate ja investeerimispankurite lemmikuks - neile kõigile avaldas muljet tema kui investeerimise algaja vilumus ja asjaolu, et ta tegi seda meditsiinikoolis õppimise ajal.

Investorina spetsialiseerus dr Michael Burry selliste ettevõtete leidmisele, mida saab omandada nende likvideerimisväärtusest madalama hinnaga - st leida ettevõtteid, mida turg alahindas. See investeerimisviis sobis hästi analüütilisele ja ebakonventsionaalsele Burryle, kes nägi asju, mida teised ei näinud.

Oma blogi edu tegi dr Michael Burryst tunnustatud autoriteedi väärtusinvesteeringute alal. Lõpuks jättis ta meditsiinikooli pooleli, et teha karjääri finantsvaldkonnas. Gotham Capitali Joel Greenblatt pakkus Burryle miljon dollarit, et ta asutaks oma fondi Scion Capital.

Scioni fond andis oma klientidele kiiresti tulemusi, kahtlemata tänu programmi Insights Burry terav arusaam tõelisest väärtusest ja riskist, ta teadis, kuidas turgu võita.

2001. aastal langes S&P peaaegu 12%, kuid indeks tõusis 55%. 2002. aastal langes S&P üle 22%, kuid Scion tõusis 16%. Burry uskus, et stiimulid olid suure osa inimkäitumise taga. Enamik teisi juhte võttis lihtsalt 2% suuruse osa oma portfelli koguvaradest, mida nad teenisid sõltumata sellest, kuidas nad tegelikult töötasid.

Scion võttis teistsuguse suuna, nõudes klientidelt ainult fondi tegelike kulude eest. Burry nõudis, et ta saaks kasu ainult siis, kui tema kliendid saavad esimesena kasu.

Dr Michael Burry salajane kaste

Kuid mis tegi dr Michael Burry nii edukaks? Kuidas suutis ta pidevalt nii suurel määral turgu võita? Selgub, et ta ei teinud midagi erilist. Ei olnud mingit siseringitehingut. Tal ei olnud mingit salajast teavet või erilist tehnoloogiat, millele keegi Wall Streetil ei pääsenud ligi.

Ta ei teinud midagi muud kui ostis aktsiaid ja analüüsis ettevõtete finantsaruandeid. Kuid lihtsalt aruannete analüüsimine eristas teda. Keegi teine ei vaevunud tegema rasket ja tüütut tööd, uurides tegelikult ettevõtteid, millesse nad investeerisid.

10-K Wizard'i 100-dollariline aastatellimus andis dr Michael Burryle juurdepääsu kõigile ettevõtte finantsaruannetele, mida ta kunagi vajas.

Kui see ei andnud talle seda, mida ta vajas, siis sõelus ta läbi hämarad (kuid avalikult kättesaadavad) kohtuotsused ja valitsuse regulatiivsed dokumendid, et leida väärtuslikke teabekillukesi, mis võiksid muuta ettevõtete ja turgude väärtust. Ta leidis teavet kohtadest, mida keegi teine ei viitsinud otsida.

Dr. Michael Burry ja kinnisvaraturg

Dr. Michael Burry

Michael Burry nägi haruldast võimalust kõrge riskitasemega hüpoteegiga tagatud väärtpaberite turul, jällegi seal, kus keegi teine ei otsinud. Kuid see oli tema tavapärasest lähenemisest erinev. Selle asemel, et otsida alahinnatud varasid, võttis ta sihikule kõrge riskitasemega väärtpaberite turu, sest ta oli veendunud, et see oli erakordselt ülehinnatud.

Michael Burry oli iseloomuliku täpsusega uurinud väärtpaberitesse topitud hüpoteekide kogumi aluseks olevaid laene. Ta nägi, et sissetulekuta ja dokumentideta laenuvõtjad moodustavad üha suurema osa hüpoteekidest.

Laenustandardid varisesid kokku turu rahuldamatu nõudluse tõttu subprime laenude järele, kuna laenude andjad mõtlesid välja üha keerulisemaid vahendeid, et õigustada raha laenamist selgelt krediidivõimelistele laenuvõtjatele. Nagu me nägime, pakkusid suured pangad need laenud ümber väärtpaberiteks ja müüsid neid.

Krediidiriski vahetustehingute maailm

Kuid kuidas oleks dr Michael Burry sellist tüüpi võlakirju lühikeseks teinud? Nende struktuur tegi nende laenamise võimatuks, sest osad olid liiga väikesed, et neid ükshaaval tuvastada. Turul puudus mehhanism Burry-suguse investori jaoks, kes uskus, et subprime-hüpoteeklaenude turg on sisuliselt väärtusetu. Kuid Burry teadis, et sellele probleemile on lahendus. Ta teadis.kavatses sukelduda krediidiriski vahetustehingute maailma.

Burry nägi, et nüüd on aeg tegutseda. Kui subprime-laenude soodusmäärad kaotatakse ja laenuvõtjaid hakkavad tabama kõrgemad intressimäärad (umbes kahe aasta pärast), tekib makseviivituste laine, mis paneb hüpoteegiga tagatud väärtpaberituru põlvili.

Kui see hakkaks juhtuma, sooviksid paljud investorid meeleheitlikult osta kindlustust võlakirjadele, millesse nad olid investeerinud - ja ainus viis seda teha oleks krediidiriski vahetustehingute kaudu, mida dr Michael Burry oleks teinud.

Michael Burry loob hüpoteegiga tagatud väärtpaberite krediidiriski vahetustehingu

Kuid nende plaanis oli üks probleem: subprime-hüpoteegiga tagatud väärtpaberite krediidiriski vahetustehinguid ei olnud olemas. Pangad pidid neid looma. Pealegi võisid enamikul suurtest ettevõtetest, kes oleksid olnud valmis neid looma, olla maksevõime probleemid ja nad ei oleks suutnud tegelikult maksta oma vahetustehingutelt saadavat tulu, kui nende katastroofiprognoosid oleksid olnud õiged. Nad olid subprime'ile liiga suures ohus.

Ta jättis Bear Stearnsi, aga ka Lehman Brothersi kui potentsiaalsed krediidivahetuse müüjad kõrvale, väites, et nad olid liiga palju seotud subprime-mänguga, et nad saaksid seda endale lubada, kui võlakirjad ebaõnnestuvad.

2005. aastal väljendasid huvi ainult Deutsche Bank ja Goldman Sachs. Dr. Michael Burry sõlmis nendega makselepingu, mis garanteeris makseid, kui üksikud võlakirjad ebaõnnestusid. 2005. aasta mais ostis ta Deutsche Bankilt 60 miljoni dollari väärtuses vahetuslepinguid, st 10 miljonit dollarit iga kuue eraldi võlakirja kohta.

Burry valis need võlakirjad käsitsi välja pärast prospektide lugemist, nähes, et need koosnevad kõige küsitavamatest subprime-laenudest.

Miltoni Opus

Lõpuks asutas dr Michael Burry eraldi fondi nimega Milton's Opus, mis oli pühendatud üksnes hüpoteegiga tagatud väärtpaberite ostmisele ja krediidivahetusele. 2005. aasta oktoobris teatas ta oma investoritele, et nende omanduses on nüüd umbes 1 miljard dollarit kõnealuseid varasid.

Mõned investorid olid nördinud, et Burry oli sidunud oma raha (nende arvates) nii riskantsesse panusesse. USA eluasemeturg ei olnud kunagi nii kokku kukkunud, nagu Burry ennustas. Kuid Burry teadis ka, et täielik kokkuvarisemine ei olnud vajalik, et ta saaks suurt kasumit teenida. Swapide ülesehituse tõttu teeniks ta varanduse, kui isegi osa turust kokku kukuks.hüpoteekide kogumid läksid valesti, kuid pangad näisid vaevalt mõistvat, mida nad olid talle müünud.

Kuid mõne kuu jooksul hakkas turg nägema dr Michael Burry tarkust. 2005. aasta lõpu eel palusid Goldman Sachsi, Deutsche Banki ja Morgan Stanley kauplemisosakondade esindajad Burryl tagasi müüa tema ostetud krediidiriski vahetustehingud - väga heldete hindadega. Tema ootamatu huvi selle finantsinstrumendi vastu, mille loomisel ta oli aidanud neil kaasavaid mõned kuud varem, võis tähendada ainult üht: aluseks olevad hüpoteegid hakkasid ebaõnnestuma.

Mitte piisavalt kiiresti

Esialgu ei tunnistanud pangad ja reitinguagentuurid, et midagi on valesti. Dr. Michael Burry oli kindel, et tema panus eluasemeturu vastu saab õigustatud.

Kuid see oli kallis positsioon, mis läks tema jõukatele klientidele siin ja praegu märkimisväärselt kalliks maksma, sest ta jäi pankadele võlgu ostetud krediidiriski vahetustehingute preemiate eest. 2006. aastal oli S&P tõusnud üle 10 protsendi - Scion oli kaotanud 18,4 protsenti.

Investorite mäss

Burry oli hämmastunud turu käitumise üle. 2006. aastast 2007. aastasse liikudes (ja teaser-määrade lõppedes) halvenesid hüpoteegipakkujate andmed jätkuvalt.

Laenud kõikusid üha kõrgemate intressimääradega, kuid nende laenude koosseisu kuuluvate väärtpaberite kindlustamise hind langes pidevalt. See oli nagu majapõlengukindlustus oleks muutunud odavamaks pärast seda, kui maja oli põlema läinud. Loogika ei andnud esimest korda dr Michael Burryle järele. Ja ta seisis silmitsi investorite mässuga, kui temaKliendid hakkasid tema fondist oma raha tagasi nõudma, pidades teda kurjategijaks või hulluks.

See oli dr Burry jaoks suur probleem. Burry krediidiriski vahetustehingute lepingutes pankadega oli keel, mis võimaldas suurtel Wall Streeti firmadel tühistada oma kohustused Burry ees, kui nende varad langevad alla teatava taseme.

Seega, isegi kui Scioni ennustused osutuksid õigeks, võisid suured pangad bluffeerida läbi kriisi, säilitada kõrgeid hindu subprime-hüpoteekväärtpaberite eest, ajada Burry kella alla ja sundida teda oma positsiooni maha kirjutama, enne kui ta sentigi sisse sai. Tema jaoks (ja tema investorite jaoks, kuigi vähesed olid veendunud) oli hädavajalik, et ei toimuks massilist tagasivõtmist.Nad kaotaksid kõik, kui nad oleksid peagi kõik võitnud.

Dr. Michael Burry küljetaskud

Mida Burry siis tegi? Ta ütles investoritele, et ei, nad ei saa oma raha tagasi, nii et ta "pistis" investorite raha taskusse, hoides seda investeerituna, kuni nende panus oli täielikult läbi mängitud.

Kuid kui 2007. aastal algas eespool mainitud subprime-turu krahh, hakkas Scioni käekäik muutuma, nagu dr Michael Burry oli investoritele öelnud. 2007. aasta esimeseks kvartaliks oli Scion taas 18% plussis. Laenud läksid katki ja laenuvõtjaid tabasid kõrgemad intressimaksed. Wall Streetile hakkas lõpuks ometi arve kätte jõudma.

Vaid ühes hüpoteekide kogumikus, millele Scion panustas, kasvasid 2007. aasta veebruarist juunini nii hüpoteekide kui ka pankrottide osakaal 15,6 protsendilt 37,7 protsendini.

Rohkem kui kolmandik laenuvõtjatest oli oma laenude maksmata jätnud. Võlakirjad olid äkki väärtusetud. Lisaks oli maja põlema läinud. Investorid püüdsid neid võlakirju müüa (murdosa nende algsest väärtusest) või osta kindlustust tehtud halbadele panustele - kindlustust, mis nüüd kuulus Mike Burryle.

Ajaloo suurim kaubanduskahjum

Burry filmis "The Big Bet". 2008. aasta ülemaailmse languse põhjustanud hüpoteeklaenuturu krahhi peale panustanud fondijuht.

Kui Morgan Stanley lõpuks tunnistas oma kaotust ja väljus tehingust, kaotas ta 9 miljardit dollarit, mis oli suurim kauplemiskahjum Wall Streeti ajaloos. 2007. aasta lõpuks kaotas pank üle 37 miljardi dollari subprime-hüpoteegiga tagatud väärtpaberite turul ja sellega seotud tuletisinstrumentide kaudu. USA subprime'iga seotud varade kogukahjum ületas lõpuks 1 dollarittriljon.

Dr. Michael Burry lunastas 31. augustil oma žetoonid oma suure lühikese positsiooni eest. Tema kasum oli üle 720 miljoni dollari. Tema suureks kurvastuseks ei tänanud investorid, kes tema strateegiasse nii vähe uskusid, teda kunagi ega vabandanud tema ees, et ta kahtles oma eetilisuses ja isegi oma mõistusekindluses.

Ta on alati tagasi lükanud tavapärase rahahalduri poliitika, mille kohaselt võetakse 2 protsenti tasu tema hallatavate varade koguportfelli pealt, sest ta usub, et see ei ole midagi muud kui viis, kuidas investoreid ilma tegelikku tööd tegemata peksta.

See ausus läks talle kalliks maksma, sest ta maksis oma krediidivahetuslepingute eest kopsakaid preemiaid. Ta pidi isegi töötajaid koondama, et oma positsiooni säilitada. Pärast seda, kui ta tegi oma kliendid oma ülimalt edukate kihlvedudega veelgi rikkamaks, otsustas ta kurssi muuta ja hakata neilt tasu küsima.

Matmine täna

Burry on endiselt seotud finantssektoriga ja teeb endiselt prognoose selle kohta, mis võib majanduses valesti minna. Lisaks likvideeris ta 2008. aastal oma ettevõtte, et keskenduda hoopis oma isiklikele investeeringutele. Michael Burry netovara on hinnanguliselt umbes 200 miljonit dollarit.

Kui sulle meeldib see sisu, siis vaata rohkem artikleid maailma rikkaimatest ja edukaimatest meestest, sirvides meie blogi!