Michael Burry profils

Dr. Maikls Burijs (Michael Burry) pēc izglītības ir ārsts, turklāt viņš ir arī investors un riska ieguldījumu fondu pārvaldnieks, kurš 2008. gadā prognozēja paaugstināta riska hipotekāro kredītu krīzi un guva peļņu no tās.

Lasiet arī: Marks Mobius: jauno tirgu guru ceļojums

Šajā rakstā mēs aplūkosim Dr. Maikla Burija biogrāfiju, uzzināsim, kas notika finanšu krīzes fona, kā arī to, kā Dr. Burijs novērsa krīzi.

Derības pret Volstrītu

Līdz 2000. gadu sākumam lielās bankas bija pilnībā ieguldījušas savus līdzekļus ar paaugstināta riska hipotekārajiem kredītiem nodrošināto vērtspapīru tirgū (hipotekārie kredīti ar kredītvērtējumu, kas ir zemāks par vidējo), kurā bija vērojami fatāli strukturāli trūkumi.

Taču dažiem gudriem investoriem, kuri saskatīja, kas patiesībā ir ar hipotēkām nodrošināti vērtspapīri, banku tuvredzība sniedza nepārspējamu iespēju. Viņi varēja likt likmes pret Volstrītas nostāju un gūt milzīgu peļņu.

Dr. Maikls Burijs kopā ar Stīvu Eismanu bija skeptiski (maigi izsakoties) noskaņots pret pārliecību, ar kādu Volstrīta pārdeva ar hipotēkām nodrošinātus vērtspapīrus. Burijs bija vēl viens finanšu nozares ārpusspeciālists, kurš uz Volstrītu bija nonācis ar netradicionālu izcelsmi un unikālu dzīvesstāstu.

Viņš zaudēja aci divu gadu vecumā, kad viņam tika izņemta retas vēža formas dēļ. Dr. Maikls Burijs zaudētās acs vietā izmantoja stikla aci.

Burijs vēlāk atzīmēja, ka tas licis viņam pasauli uztvert citādi - gan tiešā, gan pārnestā nozīmē. Iespējams, pašapziņas dēļ viņam bija problēmas ar starppersonu attiecībām un viņš sevi uzskatīja par savdabīgu vientuļo vilku.

Lai kompensētu savas sociālās grūtības (daudz vēlāk dzīvē viņš uzzināja, ka cieš no Aspergera sindroma, kas ir autisma spektra traucējums), viņš iemācījās analizēt datus ar stingru skatienu uz detaļām, saskatot likumsakarības, ko neviens cits nevarēja saskatīt.

Maikls Burijs pēc izglītības bija ārsts, kurš 90. gados, studējot medicīnas skolā un iepazīstoties ar leģendārā investora Vorena Bafeta (Warren Buffett) mācībām, atklāja, ka viņam padodas investēt un izvēlēties akcijas.

Investīciju emuārs

Brīvajā laikā (kas viņam kā medicīnas studentam bija reti) viņš izveidoja investīciju blogu, kas ātri vien kļuva iecienīts starp tirgotājiem un investīciju baņķieriem, kurus visus pārsteidza viņa kā jaunpienācēja spējas investīciju jomā un tas, ka viņš to darīja, studējot medicīnu.

Kā investors Dr. Maikls Burijs specializējās tādu uzņēmumu identificēšanā, kurus varētu iegādāties par cenu, kas ir zemāka par to likvidācijas vērtību, proti, atrast uzņēmumus, kurus tirgus novērtē par zemu. Šis investīciju veids bija dabiski piemērots analītiskajam un nekonvencionālajam Burijam, kurš saskatīja to, ko citi nesaskatīja.

Pateicoties sava bloga panākumiem, Dr. Maikls Burijs kļuva par atzītu autoritāti vērtības investīciju jomā. Galu galā viņš pameta medicīnas skolu, lai turpinātu karjeru finanšu jomā. Džoels Gotham Capital pārstāvis Džoels Grīnblats piedāvāja Burijam miljonu dolāru, lai viņš dibinātu savu fondu Scion Capital.

Scion fonds saviem klientiem ātri sniedza rezultātus, bez šaubām, pateicoties programmas. ieskats Burry ļoti labi izprata patieso vērtību un risku, viņš zināja, kā pārspēt tirgu.

2001. gadā S&P kritās par gandrīz 12 %, bet indekss pieauga par 55 %. 2002. gadā S&P kritās par vairāk nekā 22 %, bet Scion pieauga par 16 %. Burry uzskatīja, ka stimuli ir cilvēku uzvedības virzītājspēks. Lielākā daļa pārējo pārvaldnieku vienkārši saņēma 2 % no portfeļa aktīvu kopsummas, ko viņi nopelnīja neatkarīgi no faktiskajiem rezultātiem.

Scion rīkojās citādi, iekasējot no klientiem tikai faktiskos fonda darbības izdevumus. Burry uzstāja, ka peļņu gūs tikai tad, kad pirmie gūs klienti.

Dr. Maikla Burija slepenā mērce

Bet kāpēc Dr. Maikls Burijs bija tik veiksmīgs? Kā viņš spēja pastāvīgi pārspēt tirgu ar tik lielu starpību? Izrādās, ka viņš nedarīja neko īpašu. Viņam nebija nekādas iekšējās informācijas ļaunprātīgas izmantošanas, viņam nebija nekādas slepenas informācijas vai īpašas tehnoloģijas, kas nebūtu pieejama nevienam uz Volstrītas.

Viņš nedarīja neko vairāk kā tikai pirka akcijas un analizēja uzņēmumu finanšu pārskatus. Taču tikai pārskatu analīze viņu izcēla. Neviens cits necentās veikt grūto, nogurdinošo darbu, proti, pētīt uzņēmumus, kuros viņi investē.

Ar 10-K Wizard abonementu par 100 ASV dolāriem gadā Dr. Maikls Burijs varēja piekļūt visiem uzņēmumu finanšu pārskatiem, kas viņam jebkad bija nepieciešami.

Ja tas viņam nedeva vajadzīgo, viņš šķirstīja neskaidrus (tomēr publiski pieejamus) tiesu lēmumus un valdības regulējošos dokumentus, meklējot vērtīgus informācijas gabaliņus, kas varētu mainīt uzņēmumu un tirgu vērtību. Viņš atrada informāciju vietās, kur neviens cits nemeklēja.

Dr. Maikls Burijs un nekustamā īpašuma tirgus

Dr. Michael Burry

Maikls Burijs saskatīja retu iespēju ar paaugstināta riska hipotekārajiem kredītiem nodrošināto vērtspapīru tirgū - atkal tur, kur neviens cits nemeklēja. Taču šī bija viņa ierastās pieejas novirze. Tā vietā, lai meklētu nepietiekami novērtētus aktīvus, viņš grasījās pievērsties paaugstināta riska hipotekāro kredītu tirgum, jo bija pārliecināts, ka tas ir ārkārtīgi pārvērtēts.

Maikls Burijs ar sev raksturīgo precizitāti bija izpētījis pamatā esošos aizdevumus, kas veido vērtspapīros iepildīto hipotēku pūlu. Viņš redzēja, ka aizņēmēji bez ienākumiem un dokumentiem aizņem aizvien lielāku hipotēku daļu.

Kreditēšanas standarti sabruka, saskaroties ar nepanesamo tirgus pieprasījumu pēc paaugstināta riska kredītiem, jo aizdevumu izsniedzēji izgudroja arvien sarežģītākus līdzekļus, lai attaisnotu naudas aizdošanu acīmredzami kredītspējīgiem kredītņēmējiem. Kā jau redzējām, lielās bankas šos aizdevumus pārformēja vērtspapīros un pārdeva.

Kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumu pasaule

Bet kā Dr. Maikls Burijs varētu veikt īso pozīciju īsošanu šāda veida obligācijās? To struktūra neļāva tās aizdot, jo laidieni bija pārāk mazi, lai tos varētu identificēt atsevišķi. Tirgū nebija mehānisma tādam investoram kā Burijam, kurš uzskatīja, ka paaugstināta riska hipotekāro obligāciju tirgus būtībā ir bezvērtīgs. Taču Burijam bija zināms šīs problēmas risinājums. Viņš to zināja.grasījās ienirt kredītriska mijmaiņas darījumu pasaulē.

Burijs uzskatīja, ka tagad ir īstais brīdis rīkoties. Tiklīdz tiks atceltas paaugstināta riska aizdevumiem noteiktās "teaser" likmes un kredītņēmējiem sāksies augstākas procentu likmes (aptuveni pēc diviem gadiem), iestāsies saistību neizpildes vilnis, kas hipotekāro vērtspapīru tirgu novedīs līdz sabrukumam.

Tiklīdz tas sāks notikt, daudzi investori izmisīgi vēlēsies iegādāties apdrošināšanu obligācijām, kurās tie ieguldījuši, un vienīgais veids, kā to izdarīt, būs kredītsaistību neizpildes mijmaiņas darījumi, ko piedāvās Dr. Michael Burry.

Maikls Burijs izveido kredītriska mijmaiņas darījumu hipotekārajiem vērtspapīriem

Taču viņu plānā bija problēma: nebija kredītsaistību nepildīšanas mijmaiņas darījumu attiecībā uz paaugstināta riska hipotekārajiem vērtspapīriem. Bankām tie būtu jārada. Turklāt lielākajai daļai lielo uzņēmumu, kas būtu gatavi tos radīt, varētu būt maksātspējas problēmas un tie nespētu faktiski samaksāt peļņu no mijmaiņas darījumiem, ja viņu katastrofas prognozes izrādītos precīzas. Tie bija pārāk pakļauti paaugstināta riska hipotekāro vērtspapīru riskam.

Viņš noraidīja ne tikai Bear Stearns, bet arī Lehman Brothers kā potenciālos kredītu mijmaiņas darījumu pārdevējus, apgalvojot, ka tie bija pārāk iesaistīti paaugstināta riska hipotekāro kredītu spēlē, lai varētu to atļauties, kad obligācijas bankrotēs.

2005. gadā interesi izrādīja tikai Deutsche Bank un Goldman Sachs. 2005. gadā Dr. Michael Burry vienojās ar tām par maksājumu līguma noslēgšanu, kas garantēja maksājumu, ja atsevišķas obligācijas bankrotēja. 2005. gada maijā viņš no Deutsche Bank iegādājās mijmaiņas darījumus 60 miljonu ASV dolāru apmērā, t. i., 10 miljonus ASV dolāru par katru no sešām atsevišķām obligācijām.

Burijs izvēlējās šīs obligācijas pēc prospektu izlasīšanas, redzot, ka tās ir veidotas no visšaubāmākajiem paaugstināta riska kredītiem.

Miltona opuss

Galu galā Dr. Maikls Burijs izveidoja atsevišķu fondu ar nosaukumu Milton's Opus, kas nodarbojās tikai ar hipotekāro vērtspapīru pirkšanu un kredītu apmaiņu. 2005. gada oktobrī viņš saviem investoriem paziņoja, ka viņiem tagad pieder aptuveni 1 miljards ASV dolāru no šiem aktīviem.

Daži investori bija sašutuši, ka Burijs bija piesaistījis viņu naudu (kā viņiem šķita) tik riskantai likmei. ASV mājokļu tirgus nekad nebija sabrucis tā, kā Burijs prognozēja. Taču Burijs arī zināja, ka nav nepieciešams pilnīgs sabrukums, lai viņš gūtu milzīgu peļņu. Tā kā mijmaiņas darījumi bija strukturēti, viņš būtu nopelnījis bagātību, ja sabruktu pat neliela tirgus daļa.no hipotēku pūliņiem gāja greizi, tomēr bankas, šķiet, gandrīz nesaprata, ko tās viņam pārdeva.

Taču jau pēc dažiem mēnešiem tirgus sāka saskatīt daktera Maikla Burija gudrību. 2005. gada beigās Goldman Sachs, Deutsche Bank un Morgan Stanley tirdzniecības nodaļu pārstāvji lūdza Burijam pārdot atpakaļ viņa nopirktos kredītriska mijmaiņas darījumus - par ļoti dāsnām cenām. Viņa pēkšņā interese par šo finanšu instrumentu, kuru viņš bija palīdzējis izveidot.tikai dažus mēnešus iepriekš, varēja nozīmēt tikai vienu - hipotekārie kredīti sāka bankrotēt.

Nepietiekami ātri

Sākotnēji bankas un reitingu aģentūras neatzina, ka kaut kas nav kārtībā. Dr. Maikls Burijs bija pārliecināts, ka viņa derības pret mājokļu tirgu attaisnosies.

Taču tā bija dārga pozīcija, kas viņa turīgajiem klientiem maksāja ievērojamus naudas līdzekļus šeit un tagad, jo viņš turpināja būt parādā bankām prēmijas par nopirktajiem kredītriska mijmaiņas darījumiem. 2006. gadā S&P vērtība bija pieaugusi par vairāk nekā 10 %, bet Scion bija zaudējis 18,4 %.

Investoru sacelšanās

Burry bija neizpratnē par to, kā tirgus uzvedās. 2006. gadā turpināja pasliktināties hipotekāro kredītu sniedzēju dati, jo 2006. gads pārgāja 2007. gadā (un beidzās teaser likmes).

Aizdevumi aizvien vairāk saruka, bet no šiem aizdevumiem veidoto vērtspapīru apdrošināšanas cena turpināja kristies. Tas bija tāpat, it kā mājas ugunsdrošināšanas polise būtu kļuvusi lētāka pēc tam, kad māja bija nodegusi. Pirmo reizi loģika nepadevās Dr. Maiklam Burijam. Un viņš saskārās ar investoru sacelšanos, kad viņa...Klienti sāka prasīt, lai viņiem tiktu atmaksāta nauda no viņa fonda, domājot, ka viņš ir noziedznieks vai ārprātīgais.

Dr. Burrijam tā bija liela problēma. Burrija kredītriska mijmaiņas līgumos ar bankām bija formulējums, kas ļāva lielajiem Volstrītas uzņēmumiem atcelt savas saistības pret Burriju, ja to aktīvi nokritās zem noteikta līmeņa.

Tādējādi, pat ja Scion prognozes izrādītos pareizas, lielās bankas varētu blefēt krīzes laikā, uzturēt augstas paaugstināta riska hipotekāro vērtspapīru cenas, palēnināt Burija laiku un piespiest viņu norakstīt savas pozīcijas, pirms viņš iekasē kaut centu. Viņam (un viņa investoriem, lai gan tikai daži bija pārliecināti par to) bija svarīgi, lai nenotiktu masveida atteikšanās noViņi zaudēs visu, kad būs gatavi visu iegūt.

Dr. Michael Burry Sānu kabatas

Ko darīja Burry? Viņš investoriem pateica, ka nē, viņi nevar saņemt savu naudu atpakaļ, tādējādi viņš "iekrāva" savu investoru naudu, saglabājot to ieguldīto, līdz viņu likme pilnībā tika izpildīta.

Taču 2007. gadā, kad sākās iepriekš minētās paaugstināta riska hipotekāro kredītu tirgus krīzes, Scion liktenis sāka mainīties, kā Dr. Maikls Burijs bija teicis investoriem. 2007. gada pirmajā ceturksnī Scion atkal bija par 18 % straujāk augusi. Aizdevumi kļuva neizdevīgi, un aizņēmējiem tika palielināti procentu maksājumi. Beidzot Wall Street sāka maksāt rēķinu.

Tikai vienā hipotēku grupā, kurā Scion lika likmes pret saistību neizpildi, no 2007. gada februāra līdz jūnijam hipotēku, kā arī bankrotu skaits pieauga no 15,6 % līdz 37,7 %.

Vairāk nekā trešdaļa aizņēmēju bija pārtraukuši atmaksāt savus aizdevumus. Obligācijas pēkšņi bija kļuvušas bezvērtīgas. Turklāt ēka dega. Ieguldītāji centās pārdot šīs obligācijas (par nelielu daļu no to sākotnējās vērtības) vai iegādāties savu slikto likmju apdrošināšanu - apdrošināšanu, kas tagad piederēja Mikam Burijam.

Lielākie tirdzniecības zaudējumi vēsturē

Burry filmā "Lielā likme". Fonda pārvaldnieks lika likmes uz hipotekāro obligāciju tirgus sabrukumu, kas paātrināja 2008. gada globālo lejupslīdi.

Kad Morgan Stanley beidzot atzina savu sakāvi un izstājās no darījuma, tā zaudēja 9 miljardus ASV dolāru, kas bija lielākie tirdzniecības zaudējumi Volstrītas vēsturē. Līdz 2007. gada beigām banka zaudēja vairāk nekā 37 miljardus ASV dolāru no paaugstināta riska hipotekārajiem vērtspapīriem un ar tiem saistītajiem atvasinātajiem instrumentiem. Kopējie zaudējumi no ASV paaugstināta riska hipotekārajiem vērtspapīriem galu galā pārsniedza 1 miljardu ASV dolāru.triljons.

Dr. Maikls Burijs 31. augustā izķēra savus žetonus par lielo īso pozīciju. Viņa peļņa bija vairāk nekā 720 miljoni ASV dolāru. Tomēr, par lielu sarūgtinājumu, investori, kuri tik maz ticēja viņa stratēģijai, nekad viņam nepateicās un neatvainojās par to, ka apšaubīja viņa ētiku un pat veselo saprātu.

Viņš vienmēr ir noraidījis standarta naudas pārvaldītāju politiku, kas paredz iekasēt 2 % no kopējā pārvaldīto aktīvu portfeļa, uzskatot, ka tas nav nekas vairāk kā veids, kā apkrāpt investorus, neveicot nekādu reālu darbu.

Šī integritāte viņam dārgi izmaksāja, jo viņš maksāja lielas prēmijas par saviem kredītu mijmaiņas darījumiem. Viņam pat nācās atlaist darbiniekus, lai saglabātu savas pozīcijas. Pēc tam, kad viņš padarīja savus klientus vēl bagātākus ar savām ārkārtīgi veiksmīgajām derībām, viņš nolēma mainīt kursu un sākt iekasēt no viņiem maksu.

Burry šodien

Burijs joprojām ir iesaistīts finanšu nozarē, un viņš joprojām prognozē, kas ekonomikā varētu notikt nepareizi. Turklāt 2008. gadā viņš likvidēja savu uzņēmumu, lai tā vietā pievērstos personīgajiem ieguldījumiem. Tiek lēsts, ka Maikla Burija neto vērtība ir aptuveni 200 miljoni ASV dolāru.

Ja jums patīk šis saturs, tad apskatiet arī citus rakstus par pasaules bagātākajiem un veiksmīgākajiem vīriešiem, pārlūkojot mūsu blogu!