Michael Burry profilja

Dr. Michael Burry képzettségét tekintve orvos, emellett pedig befektető és fedezeti alapkezelő, aki megjósolta és hasznot húzott a 2008-as másodlagos jelzáloghitel-válságból.

Olvasson még: Mark Mobius: a feltörekvő piacok gurujának útja

Ebben a cikkben Dr. Michael Burry előéletével foglalkozunk, megtudjuk, mi történt a pénzügyi válság hátterében, de azt is, hogyan előzte meg Dr. Burry a válságot.

Fogadás a Wall Street ellen

A 2000-es évek elejére a nagybankok teljes mértékben elkötelezték pénzeszközeiket a másodlagos jelzáloggal fedezett értékpapírok (átlag alatti hitelminősítésű jelzálogok) piacán, amely végzetes strukturális gyengeségektől szenvedett.

Néhány ügyes befektető számára azonban, aki meglátta a jelzáloggal fedezett értékpapírok valódi mivoltát, a bankok rövidlátása páratlan lehetőséget jelentett. A Wall Street álláspontjával szemben fogadhattak, és hatalmas nyereséget kaszálhattak.

Dr. Michael Burry Steve Eismannal együtt (enyhén szólva) szkeptikus volt azzal a bizalommal kapcsolatban, amellyel a Wall Street a jelzáloggal fedezett értékpapírokat árulta. Burry szintén kívülálló volt a pénzügyek világában, aki szokatlan háttérrel és egyedi élettörténettel érkezett a Wall Streetre.

Kétéves korában vesztette el a szemét, amikor a rák egy ritka formája miatt eltávolították. Dr. Michael Burry egy üvegszemmel pótolta az elvesztett szemet.

Burry később megjegyezte, hogy emiatt másképp látta a világot, szó szerint és átvitt értelemben is. Talán öntudatosságból, de gondjai voltak az interperszonális kapcsolatokkal, és egyfajta magányos farkasnak tartotta magát.

Társadalmi nehézségeinek ellensúlyozására (életében sokkal később tudta meg, hogy Asperger-szindrómában szenved, ami az autizmus spektrumához tartozó rendellenesség) megtanult adatokat elemezni, szigorúan figyelve a részletekre, olyan mintákat látva, amelyeket más nem látott.

Michael Burry orvos volt, aki az 1990-es években, az orvosi egyetem alatt, a legendás befektető Warren Buffett tanításait tanulmányozva fedezte fel tehetségét a befektetéshez és a részvények kiválasztásához.

Befektetési blog

Szabadidejében (ami orvostanhallgatóként ritka volt), befektetési blogot indított, amely gyorsan a kereskedők és befektetési bankárok kedvencévé vált - akiket lenyűgözött a befektetésben való jártassága, és az a tény, hogy ezt az orvosi egyetem mellett csinálta.

Dr. Michael Burry befektetőként olyan vállalatok felkutatására specializálódott, amelyeket a felszámolási értéküknél alacsonyabb áron lehetett megvásárolni - vagyis olyan vállalatok megtalálására, amelyeket a piac alulértékelt. A befektetésnek ez a formája természetes volt az analitikus és szokatlan Burry számára, aki olyan dolgokat látott, amelyeket mások nem.

Blogjának sikere Dr. Michael Burry-t az értékalapú befektetés elismert szaktekintélyévé tette. Végül otthagyta az orvosi egyetemet, hogy pénzügyi karrierbe kezdjen. Joel Greenblatt a Gotham Capital-tól egymillió dollárt ajánlott Burry-nek, hogy indítsa el saját alapját, a Scion Capital-t.

A Scion alap gyorsan eredményeket hozott ügyfelei számára, ami kétségtelenül a programnak köszönhető. betekintés Burry éles megértése a valódi érték és a kockázat, ő tudta, hogyan kell legyőzni a piacot.

2001-ben az S&P közel 12%-ot esett, de az index 55%-ot emelkedett. 2002-ben az S&P több mint 22%-ot esett, de a Scion 16%-ot emelkedett. Burry úgy vélte, hogy az emberi viselkedés nagy része mögött az ösztönzők állnak. A legtöbb más menedzser egyszerűen a portfóliójukban lévő teljes vagyon 2%-át vette ki, amit a tényleges teljesítménytől függetlenül kerestek.

A Scion másképp járt el, és csak az alap működtetésének tényleges költségeit számolta fel az ügyfeleknek. Burry ragaszkodott ahhoz, hogy csak akkor profitáljon, ha az ügyfelei profitálnak először.

Dr. Michael Burry titkos mártása

De mitől volt Dr. Michael Burry ilyen sikeres? Hogyan tudta folyamatosan ilyen nagy különbséggel legyőzni a piacot? Kiderült, hogy nem csinált semmi különöset. Nem volt bennfentes kereskedelem. Nem rendelkezett titkos információkkal vagy különleges technológiával, amihez a Wall Streeten senki másnak nem volt hozzáférése.

Nem csinált mást, mint részvényeket vásárolt és elemezte a vállalatok pénzügyi kimutatásait. De már a kimutatások elemzése is megkülönböztette őt. Senki más nem foglalkozott azzal a nehéz és fárasztó munkával, hogy ténylegesen tanulmányozza a vállalatokat, amelyekbe befektetett.

A 10-K Wizard évi 100 dolláros előfizetése révén Dr. Michael Burry hozzáférhetett az összes olyan vállalati pénzügyi kimutatáshoz, amelyre valaha is szüksége lehetett.

Ha ez nem adta meg neki azt, amire szüksége volt, akkor homályos (de nyilvánosan elérhető) bírósági döntéseket és kormányzati szabályozói dokumentumokat szitált át olyan értékes információk rögeit keresve, amelyek megváltoztathatják a vállalatok és a piacok értékét. Olyan helyeken talált információkat, ahol senki más nem törődött a kereséssel.

Dr. Michael Burry és az ingatlanpiac

Dr. Michael Burry

Michael Burry ritka lehetőséget látott a másodlagos jelzáloggal fedezett értékpapírok piacán, ismét ott, ahol senki más nem kereste. De ez egy csavar volt a szokásos megközelítéséhez képest. Ahelyett, hogy alulértékelt eszközöket keresett volna, a másodlagos jelzálogpiacot vette célba, mert meggyőződése szerint az rendkívül túlértékelt volt.

Michael Burry a rá jellemző pontossággal tanulmányozta az értékpapírokba tömött jelzáloghitelek alapját képező hiteleket, és látta, hogy a jövedelem és dokumentáció nélküli hitelfelvevők egyre nagyobb arányban veszik fel a jelzáloghiteleket.

A hitelezési normák összeomlottak a másodlagos hitelek iránti kielégíthetetlen piaci kereslet miatt, mivel a hitelnyújtók egyre bonyolultabb eszközöket találtak ki, hogy igazolják a hitelnyújtást a nyilvánvalóan hitelképes hitelfelvevőknek. Amint láttuk, ezeket a hiteleket értékpapírrá csomagolták át, és a nagybankok értékesítették.

A hitel-nemteljesítési csereügyletek világa

De hogyan shortolhatta volna Dr. Michael Burry az ilyen típusú kötvényeket? A szerkezetük miatt lehetetlen volt hitelezni őket, mivel a részletek túl kicsik voltak ahhoz, hogy egyenként azonosítani lehessen őket. A piacnak nem volt mechanizmusa egy olyan befektető számára, mint Burry, aki úgy vélte, hogy a másodlagos jelzálogkötvények piaca lényegében értéktelen. De Burry tudott megoldást erre a problémára, ő igen.a hitel-nemteljesítési csereügyletek világába készült belevetni magát.

Burry úgy látta, hogy itt az ideje cselekedni. Amint a másodlagos jelzáloghitelek árai megszűnnek, és a hitelfelvevőket magasabb kamatlábakkal sújtják (körülbelül két év múlva), olyan nemteljesítési hullám indul meg, amely térdre kényszeríti a jelzálogfedezetű értékpapírok piacát.

Amint ez bekövetkezne, sok befektető kétségbeesetten próbálna biztosítást kötni a kötvényekre, amelyekbe befektetett - és ennek egyetlen módja a Dr. Michael Burry által kidolgozott hitelkockázati csereügyletek lennének.

Michael Burry jelzálogfedezetű értékpapírokra vonatkozó hitel-nemteljesítési csereügyletet hoz létre

De volt egy probléma a tervükkel: nem léteztek hitelkockázati csereügyletek a másodlagos jelzálogfedezetű értékpapírokra. A bankoknak kellett volna létrehozniuk őket. Ráadásul a legtöbb nagyvállalat, amely hajlandó lett volna létrehozni őket, fizetőképességi problémákkal küzdött volna, és nem lett volna képes kifizetni a csereügyletek hozamát, ha katasztrofális előrejelzéseik beigazolódnak. Túlságosan ki voltak téve a másodlagos jelzálogfedezetű értékpapíroknak.

Elutasította a Bear Stearns-t, de a Lehman Brothers-t is, mint potenciális hitelcsereügylet-értékesítőket, azzal érvelve, hogy túlságosan benne voltak a subprime-játékban ahhoz, hogy megengedhessék maguknak, amikor a kötvények bedőlnek.

2005-ben csak a Deutsche Bank és a Goldman Sachs mutatott érdeklődést. 2005-ben Dr. Michael Burry megállapodott velük egy fizetési szerződés megkötéséről, amely garantálta a kifizetést az egyes kötvények bukása esetén. 2005 májusában 60 millió dollár értékben vásárolt swapügyleteket a Deutsche Banktól, azaz 10 millió dollárt hat különálló kötvényre.

Burry kézzel választotta ki ezeket a kötvényeket, miután elolvasta a prospektusokat, és látta, hogy azok a legmegkérdőjelezhetőbb másodlagos jelzáloghitelekből állnak.

Milton Opusa

Végül Dr. Michael Burry létrehozott egy külön alapot, Milton's Opus néven, amely kizárólag a jelzálogfedezetű értékpapírokban lévő hitelek megvásárlására és cseréjére szakosodott. 2005 októberében közölte befektetőivel, hogy most körülbelül 1 milliárd dollárnyi ilyen eszköz van a tulajdonukban.

Néhány befektető felháborodott azon, hogy Burry egy ilyen (számukra kockázatosnak tűnő) fogadásban kötötte le a pénzüket. Az amerikai ingatlanpiac soha nem omlott össze úgy, ahogy Burry megjósolta. De Burry azt is tudta, hogy nem szükséges a teljes összeomlás ahhoz, hogy hatalmas profitot termeljen. A swapok felépítése alapján egy vagyont keresett volna, ha a piacnak akár csak egy töredéke is összeomlik.a jelzáloghitel-állományok elromlottak, a bankok mégis aligha látszottak megérteni, hogy mit adtak el neki.

Néhány hónapon belül azonban a piac kezdte belátni Dr. Michael Burry bölcsességét. 2005 vége előtt a Goldman Sachs, a Deutsche Bank és a Morgan Stanley kereskedési pultjainak képviselői arra kérték Burryt, hogy adja vissza az általa vásárolt hitel-nemteljesítési csereügyleteket - igen bőkezű áron. Hirtelen érdeklődése e pénzügyi eszköz iránt, amelynek létrehozásában ő segített nekik...csupán hónapokkal korábban, csak egy dolgot jelenthetett: a mögöttes jelzálogok kezdtek bedőlni.

Nem elég gyors

Kezdetben a bankok és a hitelminősítők nem ismerték fel, hogy valami nincs rendben. Dr. Michael Burry biztos volt abban, hogy a lakáspiaccal szembeni fogadása beigazolódik.

De ez egy drága pozíció volt, amely gazdag ügyfeleinek jelentős pénzébe került itt és most, mivel továbbra is tartozott a bankoknak az általa vásárolt hitel-nemteljesítési csereügyletek prémiumával. 2006-ban az S&P több mint 10 százalékkal emelkedett - a Scion 18,4 százalékot veszített. 2006-ban a Scion 18,4 százalékot veszített.

Befektetői lázadás

Burry értetlenül állt a piac viselkedése előtt. A jelzáloghitel-szolgáltatók adatai tovább romlottak, ahogy 2006-ból 2007-be lépett (és lejártak a kötvénykamatok).

A hitelek egyre magasabb kamatlábakkal akadoztak, de az ezekből a hitelekből álló értékpapírok biztosításának ára folyamatosan csökkent. Olyan volt ez, mintha egy tűzbiztosítás olcsóbbá vált volna, miután a ház kigyulladt. A logika először hagyta cserben Dr. Michael Burry-t. És a befektetők lázadásával nézett szembe, amikor aAz ügyfelek elkezdték visszakövetelni a pénzüket a pénzalapjából, azt hitték, hogy bűnöző vagy őrült.

Ez nagy problémát jelentett Dr. Burry számára. A Burry és a bankok közötti hitel-nemteljesítési csereügyletekre vonatkozó megállapodásokban volt egy olyan megfogalmazás, amely lehetővé tette a nagy Wall Street-i cégek számára, hogy felmondják a Burryvel szembeni kötelezettségeiket, ha eszközeik egy bizonyos szint alá esnek.

Így, még ha a Scion előrejelzései helyesnek is bizonyulnak, a nagybankok átblöffölhetik magukat a válságon, fenntarthatják a másodlagos jelzáloghitel-értékpapírok magas árát, lepergethetik Burry óráját, és arra kényszeríthetik, hogy leírja a pozícióját, mielőtt egy centet is beszedne. Számára (és a befektetői számára, bár kevesen voltak meggyőződve róla) elengedhetetlen volt, hogy ne történjen tömeges pénzkivonás.Scion alapok. Mindent elveszítenének, amikor mindent el akarnának nyerni.

Dr. Michael Burry oldalsó zsebek

Mit tett tehát Burry? Azt mondta a befektetőknek, hogy nem, nem kaphatják vissza a pénzüket, így "zsebre vágta" a befektetők pénzét, és addig tartotta befektetve, amíg a tétjüket teljesen ki nem játszották.

De amikor 2007-ben elkezdődött a fent említett másodlagos jelzálogpiaci összeomlás, a Scion sorsa kezdett megváltozni, ahogy Dr. Michael Burry megmondta a befektetőknek. 2007 első negyedévére a Scion ismét 18%-kal nőtt. A hitelek rosszul mentek, és a hitelfelvevőket magasabb kamatfizetéssel sújtották. A Wall Street számára végre esedékessé vált a számla.

Csak egy jelzáloghitel-állományban, amelyre a Scion a nemfizetések ellen fogadott, a jelzáloghitelek, valamint a csődök 15,6 százalékról 37,7 százalékra emelkedtek 2007 februárja és júniusa között.

A hitelfelvevők több mint egyharmada nem fizette vissza a hitelét. A kötvények hirtelen értéktelenné váltak. Ráadásul a ház lángokban állt. A befektetők igyekeztek eladni ezeket a kötvényeket (eredeti értékük töredékéért), vagy biztosítást kötni a rossz fogadásokra - egy olyan biztosítást, amely most Mike Burry tulajdonában volt.

A történelem legnagyobb kereskedelmi vesztesége

Burry a "The Big Bet" (A nagy fogadás) című filmben. Az alapkezelő a jelzáloglevél-piac összeomlására fogadott, amely a 2008-as globális bukást előidézte.

Amikor a Morgan Stanley végül beismerte vereségét és kiszállt a kereskedésből, nettó 9 milliárd dollárt veszített, ami a Wall Street történetének legnagyobb kereskedési vesztesége. 2007 végére a bank több mint 37 milliárd dollárt veszített a másodlagos jelzáloggal fedezett értékpapírok és a kapcsolódó származékos ügyletek piacán. Az amerikai másodlagos jelzáloggal fedezett eszközökön elszenvedett teljes veszteség végül meghaladta az 1 milliárd dollárt.trillió.

Dr. Michael Burry augusztus 31-én váltotta be a zsetonjait a nagy shortolásra. A profitja több mint 720 millió dollár volt. Legnagyobb bánatára azonban a befektetők, akik annyira nem bíztak a stratégiájában, soha nem mondtak neki köszönetet, és nem kértek tőle bocsánatot, amiért megkérdőjelezte az etikáját, sőt, még a józan eszét is.

Mindig is elutasította azt a szokásos pénzkezelői politikát, hogy a kezelt vagyon teljes portfóliójának tetejéről 2 százalékos díjat számít fel, mivel úgy vélte, hogy ez nem más, mint a befektetők lehúzásának módja, anélkül, hogy valódi munkát végezne.

Ez az integritás sokba került neki, mivel a hitelcsereügyletei után magas prémiumokat fizetett. Még alkalmazottakat is el kellett bocsátania, hogy megőrizze pozícióját. Miután ügyfelei még gazdagabbak lettek a rendkívül sikeres fogadásaival, úgy döntött, hogy megfordítja az irányt, és elkezd díjakat felszámítani nekik.

Burry ma

Burry még mindig a pénzügyi szektorban tevékenykedik, és még mindig jóslatokat készít arról, hogy mi romolhat el a gazdaságban. 2008-ban ráadásul felszámolta cégét, hogy inkább személyes befektetéseire koncentráljon. Michael Burry becslések szerint körülbelül 200 millió dolláros nettó vagyonnal rendelkezik.

Ha tetszett ez a tartalom, akkor nézz meg még több cikket a világ leggazdagabb és legsikeresebb embereiről a blogunkon!