یہ بھی پڑھیں: مارک موبیئس: ابھرتی ہوئی مارکیٹوں کی رفتار guru

اس مضمون میں، ہم ڈاکٹر کا احاطہ کریں گے۔ مائیکل بیری، یہ جانتے ہوئے کہ مالیاتی بحران کے پس منظر میں کیا ہوا، بلکہ، بطور ڈاکٹر۔ بیری نے بحران کو ٹالا۔

وال اسٹریٹ کے خلاف شرط لگانا

2000 کی دہائی کے اوائل تک، بڑے بینکوں نے اپنے فنڈز کو مکمل طور پر سب پرائم مارگیج بانڈ مارکیٹ میں بھیج دیا تھا (درمیانے سے نیچے کریڈٹ ریٹنگ والے رہن)، جو کہ مہلک ساختی کمزوریوں سے دوچار تھے۔

لیکن کچھ سمجھدار سرمایہ کاروں کے لیے جنہوں نے مارگیج بانڈز کو دیکھا کہ وہ واقعی کیا تھے، بینکوں کا مایوپیا ایک ایسے موقع کی نمائندگی کرتا ہے جو موازنہ سے باہر ہے۔ وہ وال سٹریٹ کی پوزیشن کے خلاف شرط لگا سکتے ہیں اور بھاری منافع کما سکتے ہیں۔

ڈاکٹر۔ مائیکل بیری، اسٹیو ایزمین کے ساتھ، شکی تھا (کم سے کم کہنا)اس کی شرط پوری طرح سے کھیلی جا چکی تھی۔

لیکن جیسا کہ 2007 میں مذکورہ بالا سب پرائم سلمپ شروع ہوئے، اسکائین کی قسمت بدلنا شروع ہوگئی، جیسا کہ ڈاکٹر نے کیا۔ مائیکل بیری نے سرمایہ کاروں کو بتایا تھا کہ وہ جا رہے ہیں۔ 2007 کی پہلی سہ ماہی میں، Scion کی واپسی 18% تھی۔ قرضے ناقص کام کر رہے تھے اور قرض لینے والوں کو زیادہ سود کی ادائیگی کا نشانہ بنایا جا رہا تھا۔ بل آخر کار وال سٹریٹ کے لیے آنے والا تھا۔

رہن کے صرف ایک پول میں جس میں سکیون نے ڈیفالٹس، رہن کے ساتھ ساتھ دیوالیہ پن کی شرطیں فروری سے جون 2007 تک 15.6% سے بڑھ کر 37.7% تک پہنچ گئیں۔

ایک تہائی سے زیادہ قرض دہندگان اپنے قرضوں پر نادہندہ تھے۔ عنوانات اچانک بیکار تھے۔ اس کے علاوہ گھر میں آگ لگ گئی۔ سرمایہ کار ان بانڈز (اپنی اصل قیمت کے ایک حصے پر) بیچنے یا اپنے لیے ہوئے خراب شرطوں پر انشورنس خریدنے کے لیے جھنجھلا رہے تھے — انشورنس جس کی ملکیت مائیک بیری کے پاس ہے۔

تاریخ کا سب سے بڑا تجارتی نقصان

فلم 'دی بگ شارٹ' میں بیری۔ فنڈ مینیجر نے مارگیج بانڈ مارکیٹ کی کمی پر جوا کھیلا جس نے 2008 کی عالمی مندی کو جنم دیا۔

جب مورگن اسٹینلے نے بالآخر شکست تسلیم کی اور تجارت سے باہر ہو گئے، تو انہیں خالص $9 بلین کا نقصان ہوا، جو وال سٹریٹ کی تاریخ کا سب سے بڑا تجارتی نقصان تھا۔ 2007 کے آخر میں، بینک کو 37 بلین امریکی ڈالر سے زیادہ کا نقصان ہوا۔سب پرائم مارگیج بانڈز اور متعلقہ مشتقات کے لیے مارکیٹ۔ امریکی ذیلی پرائم سے متعلقہ اثاثوں کا کل نقصان بالآخر $1 ٹریلین سے زیادہ ہو جائے گا۔

ڈاکٹر۔ مائیکل بیری نے 31 اگست کو اپنے بڑے شارٹ میں کیش کیا۔ اس کا منافع 720 ملین ڈالر سے زیادہ تھا۔ تاہم، اس کی ناراضگی کی وجہ سے، ان سرمایہ کاروں نے جن کا اس کی حکمت عملی پر بہت کم اعتماد تھا، نہ کبھی اس کا شکریہ ادا کیا اور نہ ہی اس کی اخلاقیات اور یہاں تک کہ اس کی عقل پر سوال اٹھانے کے لیے اس سے معذرت کی۔ اس کے زیر انتظام اثاثوں کے کل پورٹ فولیو میں سے 2%، اس لیے یہ ماننا کہ یہ کوئی حقیقی کام کیے بغیر سرمایہ کاروں کو دھوکہ دینے کے ایک طریقہ سے زیادہ کچھ نہیں ہے۔

یہ دیانتداری اسے مہنگی پڑی جب کہ اس نے اپنے پر بھاری پریمیم ادا کیے کریڈٹ ایکسچینج. یہاں تک کہ اسے اپنے عہدے کو برقرار رکھنے کے لیے ملازمین کو فارغ کرنا پڑا۔ اس کے بعد جب اس نے اپنے کلائنٹس کو اپنی جنگلی کامیاب شرط سے مزید امیر بنا دیا، اس نے کورس کو ریورس کرنے اور ان سے فیس وصول کرنا شروع کرنے کا فیصلہ کیا۔

Burry Today

Burry اب بھی انڈسٹری کے فنانس میں شامل ہے، اور وہ معیشت میں کیا غلط ہو سکتا ہے کے بارے میں اب بھی پیش گوئیاں کر رہے ہیں۔ مزید برآں، اس نے اپنی ذاتی سرمایہ کاری پر توجہ مرکوز کرنے کے لیے 2008 میں اپنی کمپنی کو ختم کر دیا۔ یہ اندازہ لگایا گیا ہے کہ مائیکل بیری نے ایکتقریباً $200 ملین کی مجموعی مالیت۔

مواد پسند ہے؟ پھر، ہمارے بلاگ کو براؤز کرکے دنیا کے امیر ترین اور کامیاب ترین مردوں کے بارے میں مزید مضامین تک رسائی حاصل کریں!

اس نے دو سال کی عمر میں اپنی آنکھ کھو دی جب اسے کینسر کی نایاب شکل کے بعد ہٹا دیا گیا۔ ڈاکٹر. مائیکل بیری نے اپنی کھوئی ہوئی آنکھ کو بدلنے کے لیے شیشے کی آنکھ پہنی۔

بری نے بعد میں مشاہدہ کیا کہ اس نے اسے دنیا کو مختلف، لفظی اور علامتی طور پر دیکھا۔ شاید خود شعور کی وجہ سے، اسے باہمی تعلقات میں مسائل تھے اور وہ اپنے آپ کو ایک تنہا بھیڑیا سمجھتا تھا۔

اپنی سماجی جدوجہد کی تلافی کے لیے (وہ زندگی میں بہت بعد میں سیکھے گا کہ وہ ایسپرجر سنڈروم کا شکار ہوا تھا۔ , آٹزم سپیکٹرم پر ایک عارضہ)، اس نے تفصیل کے لیے سخت نظر سے ڈیٹا کا تجزیہ کرنا سیکھا، ایسے نمونوں کو دیکھ کر جو کوئی اور نہیں دیکھ سکتا تھا۔

مائیکل بیری تربیت کے لحاظ سے ایک طبیب تھا، جس نے سرمایہ کاری کے لیے ایک تحفہ دریافت کیا اور لیجنڈری سرمایہ کار وارن بفیٹ کی تعلیمات کا مطالعہ کرنے کے بعد جب 1990 کی دہائی میں میڈیکل اسکول میں تھا تو اسٹاک کا انتخاب۔

انوسٹمنٹ بلاگ

میرے فارغ وقت میں (جو میڈیکل کے طالب علم کے طور پر نایاب تھا) اس نے ایک سرمایہ کاری بلاگ شروع کیا جو تیزی سے تاجروں اور سرمایہ کاری بینکروں کے درمیان پسندیدہ بن گیا - جن میں سے سبھی متاثر ہوئے۔ایک نئے آنے والے کے طور پر سرمایہ کاری کرنے کی اپنی صلاحیت اور اس حقیقت کے ساتھ کہ وہ میڈیکل اسکول میں رہتے ہوئے یہ کر رہا تھا۔

ایک سرمایہ کار کے طور پر، ڈاکٹر۔ مائیکل بیری نے ان کمپنیوں کی نشاندہی کرنے میں مہارت حاصل کی جنہیں ان کی لیکویڈیشن ویلیو سے کم میں حاصل کیا جا سکتا ہے—یعنی ان کمپنیوں کو تلاش کرنا جن کی مارکیٹ کی قدر کم تھی۔ سرمایہ کاری کی یہ شکل تجزیاتی اور غیر روایتی بیری کے لیے فطری طور پر موزوں تھی، جنہوں نے وہ چیزیں دیکھیں جو دوسرے نہیں کر سکتے تھے۔

ان کے بلاگ کی کامیابی نے ڈاکٹر مائیکل بیری قدر کی سرمایہ کاری پر ایک تسلیم شدہ اتھارٹی کے طور پر۔ بالآخر، اس نے فنانس میں کیریئر بنانے کے لیے میڈیکل اسکول چھوڑ دیا۔ Gotham Capital کے Joel Greenblatt نے Burry کو اپنا فنڈ، Scion Capital شروع کرنے کے لیے ایک ملین ڈالر کی پیشکش کی۔

Scion فنڈ اپنے کلائنٹس کے لیے تیزی سے نتائج فراہم کر رہا تھا، اس میں کوئی شک نہیں کہ بصیرتیں Burry کی بصیرت کی وجہ سے حقیقی قدر اور خطرے میں۔ وہ جانتا تھا کہ مارکیٹ کو کیسے شکست دی جائے۔

2001 میں، S&P انڈیکس تقریباً 12% گر گیا، لیکن انڈیکس میں 55% اضافہ ہوا۔ 2002 میں، S&P میں 22% سے زیادہ کمی آئی، لیکن Sion میں 16% اضافہ ہوا۔ بیری کا خیال تھا کہ ترغیبات انسانی رویے کے پیچھے محرک قوت ہیں۔ زیادہ تر دوسرے مینیجرز نے اپنے پورٹ فولیو میں کل اثاثوں میں سے صرف 2% کی کٹوتی کی، جو انہوں نے حاصل کی اس سے قطع نظر کہ انہوں نے اصل میں کیسی کارکردگی کا مظاہرہ کیا۔بائیں۔

سائیون نے ایک مختلف طریقہ اختیار کیا، صرف فنڈ چلانے والے اصل اخراجات کے لیے کلائنٹ وصول کرنا۔ بیری نے صرف تب ہی منافع حاصل کرنے پر اصرار کیا جب اس کے کلائنٹس نے پہلے فائدہ اٹھایا۔

ڈاکٹر۔ مائیکل بیری

لیکن ڈاکٹر نے کیا کیا۔ مائیکل بیری اتنا کامیاب؟ وہ مارکیٹ کو اتنے بڑے مارجن سے مسلسل شکست دینے کے قابل کیسے تھا؟ پتہ چلتا ہے کہ وہ کچھ خاص نہیں کر رہا تھا۔ کوئی مراعات یافتہ معلومات نہیں تھی۔ اس کے پاس خفیہ معلومات یا کوئی خاص ٹیکنالوجی نہیں تھی جس تک وال اسٹریٹ پر کسی کو بھی رسائی حاصل نہ ہو۔

وہ اسٹاک خریدنے اور کمپنیوں کے مالیاتی بیانات کا تجزیہ کرنے کے علاوہ کچھ نہیں کر رہا تھا۔ لیکن محض بیانات کی تجزیہ نے اسے الگ کر دیا۔ جن کمپنیوں میں وہ سرمایہ کاری کر رہے تھے ان کے بارے میں حقیقت میں مطالعہ کرنے کا مشکل اور تھکا دینے والا کام کرنے کی زحمت کوئی اور نہیں کر رہا تھا۔

10-K وزرڈ کی سالانہ سبسکرپشن $100 نے ڈاکٹر کو دیا۔ مائیکل بیری کو ہر کارپوریٹ مالیاتی بیان تک رسائی حاصل ہے جس کی اسے کبھی ضرورت ہو سکتی ہے۔

اگر اس نے اسے وہ چیز نہیں دی جو اس کی ضرورت تھی، تو وہ غیر واضح (ابھی تک عوامی طور پر دستیاب) عدالتی فیصلوں اور حکومتی ریگولیٹری دستاویزات کا جائزہ لے گا۔ ایسی معلومات جو کمپنیوں اور بازاروں کی قدر کو تبدیل کر سکتی ہیں۔ وہ ایسی جگہوں پر معلومات تلاش کر رہا تھا جہاں کسی اور نے دیکھنے کی زحمت نہیں کی۔

ڈاکٹر۔مائیکل بیری اور رئیل اسٹیٹ مارکیٹ

ڈاکٹر۔ Michael Burry

Michael Burry نے سب پرائم ریئل اسٹیٹ بانڈ مارکیٹ میں ایک نادر موقع دیکھا، جہاں کوئی اور نہیں دیکھ رہا تھا۔ لیکن یہ اس کے معمول سے ہٹ کر تھا۔ کم قیمت والے اثاثوں کو تلاش کرنے کے بجائے، وہ سب پرائم مارکیٹ کو اپنے اس یقین کی وجہ سے نشانہ بنائے گا کہ اس کی بہت زیادہ قدر کی گئی ہے۔

مائیکل بیری نے خصوصیت کے ساتھ، ان بنیادی قرضوں کا مطالعہ کیا تھا جو رہن کی بھرائی کا پول بناتے ہیں۔ عنوانات میں. اس نے دیکھا کہ بغیر کسی آمدنی والے اور بغیر دستاویزات کے قرض لینے والے رہن کا بڑا اور بڑا حصہ لے رہے ہیں۔

سب پرائم مارگیجز کے لیے مارکیٹ کی غیر تسلی بخش مانگ کی وجہ سے قرض دینے کے معیارات گر گئے، جیسا کہ قرض دینے والوں نے تیزی سے وسیع ذرائع پر کام کیا۔ واضح طور پر ناقابل اعتبار قرض دہندگان کو قرض دینے کا جواز پیش کرنا۔ جیسا کہ ہم نے دیکھا، ان قرضوں کو سیکیورٹیز میں دوبارہ پیک کیا جا رہا تھا اور بڑے بینکوں کے ذریعے فروخت کیا جا رہا تھا۔

کریڈٹ ایکسچینج کی دنیا

لیکن جیسا کہ ڈاکٹر۔ کیا مائیکل بیری اس قسم کے عنوانات کو مختصر کریں گے؟ ان کے ڈھانچے نے انہیں قرض دینا ناممکن بنا دیا، کیونکہ پارسل انفرادی طور پر شناخت کرنے کے لیے بہت چھوٹے تھے۔ مارکیٹ میں بیری جیسے سرمایہ کار کے لیے کوئی طریقہ کار نہیں تھا، جس کا ماننا تھا کہ مارگیج بانڈ مارکیٹسب پرائم بنیادی طور پر بیکار تھا۔ لیکن بیری اس مسئلے کا حل جانتا تھا۔ وہ کریڈٹ ٹریڈنگ کی دنیا میں غوطہ لگانے والا تھا۔

بری نے دیکھا کہ اب کام کرنے کا وقت ہے۔ ایک بار جب سب پرائم لونز پر چھیڑ چھاڑ کی شرحیں ختم ہو گئیں اور قرض لینے والوں کو زیادہ شرح سود کا سامنا کرنا شروع ہو گیا (تقریباً دو سالوں میں)، ڈیفالٹس کی ایک لہر آئے گی جو مارگیج بانڈ مارکیٹ کو گھٹنوں تک لے جائے گی۔ 3>

ایک بار ایسا ہونا شروع ہو گیا، بہت سے سرمایہ کار ان سیکیورٹیز پر انشورنس خریدنے کے لیے بے چین ہوں گے جن میں انہوں نے سرمایہ کاری کی تھی — اور ایسا کرنے کا واحد طریقہ کریڈٹ سویپ کے ذریعے ہو گا جسے ڈاکٹر۔ مائیکل بیری کے پاس ہوتا۔

مائیکل بیری مارگیج بانڈز کے لیے کریڈٹ سویپ بناتا ہے

لیکن اس کے منصوبے میں ایک مسئلہ تھا: سب پرائم مارگیج بانڈز کے لیے کوئی کریڈٹ سویپ نہیں تھا۔ بینکوں کو انہیں بنانا ہوگا۔ مزید برآں، زیادہ تر بڑی کمپنیاں جو ان کو بنانے کے لیے تیار ہوں گی ان کے لیے سالوینسی کے مسائل ہو سکتے ہیں اور اگر ان کی قیامت کی پیشین گوئیاں درست ہیں تو وہ اپنے تبادلے پر واپسی کی ادائیگی کرنے سے قاصر ہو سکتے ہیں۔ وہ سب پرائم سے بہت زیادہ بے نقاب تھے۔

اس نے بیئر سٹارنز، بلکہ لیہمن برادرز کو بھی ممکنہ کریڈٹ سویپ سیلرز کے طور پر مسترد کر دیا، یہ دلیل دیتے ہوئے کہ وہ سب پرائم گیم میں اتنے گہرے تھے کہ بانڈز کے ناکام ہونے پر اسے ادائیگی نہ کر سکیں۔

2005 میں،صرف ڈوئچے بینک اور گولڈمین سیکس نے دلچسپی ظاہر کی ہے۔ ڈاکٹر. مائیکل بیری نے ادائیگی کا معاہدہ قائم کرنے کے لیے ان کے ساتھ ایک معاہدہ کیا، اس طرح انفرادی بانڈز ناکام ہونے پر ادائیگی کی ضمانت دی گئی۔ مئی 2005 میں، اس نے ڈوئچے بینک کے 60 ملین ڈالر کے ایکسچینجز خریدے، یعنی ہر چھ الگ الگ بانڈز کے لیے 10 ملین ڈالر۔ سب پرائم لونز۔

ملٹن کی اوپس

بالآخر، ڈاکٹر۔ مائیکل بیری نے ایک علیحدہ فنڈ بنایا، جسے ملٹنز اوپس کہا جاتا ہے، جو خاص طور پر رہن کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز میں کریڈٹ کی خریداری اور تبادلے کے لیے وقف تھا۔ اکتوبر 2005 میں، اس نے اپنے سرمایہ کاروں کو بتایا کہ اب وہ ان اثاثوں میں سے تقریباً 1 بلین ڈالر کے مالک ہیں۔

بعض سرمایہ کار اس بات پر ناراض تھے کہ بیری نے اپنے پیسے کو اس طرح کے خطرناک جوئے میں باندھ دیا۔ امریکی ہاؤسنگ مارکیٹ کبھی اس طرح نہیں گرا تھا جس طرح بیری نے پیش گوئی کی تھی۔ لیکن بیری کو یہ بھی معلوم تھا کہ اس کے لیے بھاری منافع کمانے کے لیے مکمل پگھلاؤ ضروری نہیں تھا۔ جس طرح سے تبادلہ کیا گیا تھا، اگر رہن کے تالابوں کا ایک حصہ بھی غلط ہو جائے تو وہ ایک خوش قسمتی بنائے گا۔ تاہم، بینکوں کو بمشکل یہ سمجھ میں آیا کہ انہوں نے اسے کیا بیچا ہے۔

لیکن مہینوں میں ہی مارکیٹ میں حکمت نظر آنے لگی تھی۔ڈاکٹر سے مائیکل بیری۔ 2005 کے اختتام سے پہلے، گولڈمین سیکس، ڈوئچے بینک اور مورگن سٹینلے کے تجارتی ڈیسک کے نمائندے بیری سے کہہ رہے تھے کہ وہ اپنے خریدے گئے کریڈٹ سویپس کو واپس فروخت کرے — بہت فراخ داموں پر۔ اس مالیاتی آلے میں اس کی اچانک دلچسپی، جسے اس نے محض مہینوں پہلے بنانے میں ان کی مدد کی تھی، صرف ایک چیز کا مطلب ہو سکتا ہے: بنیادی رہن ناکام ہونا شروع ہو رہے تھے۔

کافی تیز نہیں

ابتدائی طور پر، بینکوں اور ریٹنگ ایجنسیوں نے تسلیم نہیں کیا کہ کچھ غلط تھا۔ ڈاکٹر مائیکل بیری کو یقین تھا کہ رئیل اسٹیٹ مارکیٹ کے خلاف اس کی شرط درست ثابت ہو جائے گی۔

لیکن یہ ایک مہنگا عہدہ تھا، اور ایک جس کی وجہ سے اس کے امیر کلائنٹس کو یہاں اور اب خاصی رقم خرچ کرنا پڑ رہی تھی، جیسا کہ اس نے جاری رکھا۔ اپنے بینکوں کو کریڈٹ ایکسچینجز پر پریمیم ادا کرنے کے لیے جو اس نے خریدے تھے۔ پہلی بار، بیری مارکیٹ میں کم کارکردگی کا مظاہرہ کر رہا تھا۔ 2006 میں، S&P میں 10% سے زیادہ کا اضافہ ہوا تھا — Scion 18.4% کھو چکا تھا۔

سرمایہ کاروں کی بغاوت

Burry مارکیٹ کے برتاؤ سے حیران رہ گیا تھا۔ 2006 کے 2007 میں منتقل ہونے کے بعد رہن کی خدمت فراہم کرنے والے کا ڈیٹا مسلسل خراب ہوتا چلا گیا (اور چھیڑ چھاڑ کی شرحیں ختم ہوگئیں)۔

قرضے ہمیشہ سے زیادہ شرحوں پر گر گئے، لیکن بانڈز کو محفوظ کرنے کی قیمت ان قرضوں سے بڑھ گئی۔گرتا رہا. ہوا یوں کہ گھر میں آگ لگنے کے بعد گھر پر فائر انشورنس پالیسی سستی ہوگئی۔ منطق، پہلی بار ڈاکٹر کے ساتھ ناکام ہوئی۔ مائیکل بیری۔ اور اسے سرمایہ کاروں کی طرف سے شدید ردعمل کا سامنا کرنا پڑ رہا تھا، جب اس کے کلائنٹس نے اس کے فنڈ میں سے اپنی رقم واپس لینے کا دعویٰ کرنا شروع کر دیا، یہ سوچ کر کہ وہ مجرم ہے، یا پاگل۔

یہ ڈاکٹر کے لیے ایک بڑا مسئلہ تھا۔ burry بینکوں کے ساتھ بیری کے کریڈٹ سویپ معاہدوں میں زبان تھی جس نے وال اسٹریٹ کی بڑی فرموں کو اجازت دی تھی کہ اگر ان کے اثاثے ایک خاص سطح سے نیچے آجائیں تو وہ بری کے لیے اپنی ذمہ داریاں منسوخ کر سکتے ہیں۔ بڑے بینک بحران سے دوچار ہو سکتے ہیں، سب پرائم مارگیج بانڈ کی قیمتیں بلند رکھ سکتے ہیں، بیری کی گھڑی کی دوڑ لگا سکتے ہیں، اور ایک پیسہ جمع کرنے سے پہلے اسے اپنی پوزیشن کو کالعدم کرنے پر مجبور کر سکتے ہیں۔ اس کے لیے یہ ضروری تھا (اور اس کے سرمایہ کاروں کے لیے، اگرچہ بہت کم لوگ اس بات پر قائل تھے) کہ اسکائیون سے بڑے پیمانے پر رقوم کی واپسی نہ ہو۔ وہ سب کچھ ہار جائیں گے، جب وہ سب کچھ جیتنے والے تھے۔

ڈاکٹر۔ مائیکل بیری سائیڈ جیبیں

تو برری نے کیا کیا؟ اس نے سرمایہ کاروں سے کہا کہ نہیں، وہ اپنا پیسہ واپس نہیں لے سکتے۔ لہذا، ایسا کرتے ہوئے، اس نے اپنے سرمایہ کاروں کے پیسے کو "جیب میں ڈالا"، جب تک اس کی سرمایہ کاری رکھی