Michael Burryn profiili

Tohtori Michael Burry on koulutukseltaan lääkäri ja lisäksi sijoittaja ja hedge-rahastojen johtaja, joka ennusti subprime-luottokriisin vuonna 2008 ja hyötyi siitä.

Lue myös: Mark Mobius: kehittyvien markkinoiden gurun matka

Tässä artikkelissa käsittelemme tohtori Michael Burryn taustaa, opimme, mitä finanssikriisin taustalla tapahtui, mutta myös, miten tohtori Burry esti kriisin.

Vedonlyönti Wall Streetiä vastaan

Suuret pankit olivat 2000-luvun alkuun mennessä sitoutuneet täysin subprime-asuntolainavakuudellisten arvopapereiden markkinoille (asuntolainat, joiden luottoluokitus oli keskimääräistä huonompi), joilla oli vakavia rakenteellisia heikkouksia.

Mutta joillekin fiksuille sijoittajille, jotka näkivät asuntolainavakuudelliset arvopaperit todellisena olentona, pankkien lyhytnäköisyys tarjosi vertaansa vailla olevan tilaisuuden. He saattoivat lyödä vetoa Wall Streetin kantaa vastaan ja saada valtavia voittoja.

Tohtori Michael Burry suhtautui Steve Eismanin ohella (lievästi sanottuna) epäilevästi siihen luottamukseen, jolla Wall Street myi asuntolainavakuudellisia arvopapereita. Burry oli toinen rahoitusalan ulkopuolinen, joka oli tullut Wall Streetille epätavallisen taustan ja ainutlaatuisen elämäntarinan myötä.

Hän menetti silmänsä kaksivuotiaana, kun se poistettiin harvinaisen syöpämuodon vuoksi. Tohtori Michael Burry käytti lasisilmää menetetyn silmän korvaamiseksi.

Burry totesi myöhemmin, että tämä sai hänet näkemään maailman eri tavalla, kirjaimellisesti ja kuvainnollisesti. Ehkä itsetietoisuudesta johtuen hänellä oli vaikeuksia ihmissuhteiden kanssa ja hän piti itseään eräänlaisena yksinäisenä sutena.

Kompensoidakseen sosiaalisia vaikeuksiaan (paljon myöhemmin hän sai tietää kärsivänsä Aspergerin oireyhtymästä, joka on autismin kirjoon kuuluva häiriö) hän oppi analysoimaan tietoja tarkalla silmällä ja näkemään kuvioita, joita kukaan muu ei nähnyt.

Michael Burry oli koulutukseltaan lääkäri, joka löysi taitonsa sijoittamiseen ja osakkeiden valintaan opiskellessaan lääketieteellisessä tiedekunnassa 1990-luvulla opiskeltuaan legendaarisen sijoittajan Warren Buffettin opetuksia.

Sijoitusblogi

Vapaa-ajallaan (joka lääketieteen opiskelijana oli harvinaista) hän perusti sijoitusblogin, josta tuli nopeasti kauppiaiden ja investointipankkiirien suosikki - he kaikki olivat vaikuttuneita hänen kyvyistään sijoitustoiminnan aloittelijana ja siitä, että hän teki sitä opiskellessaan lääketiedettä.

Sijoittajana tohtori Michael Burry erikoistui sellaisten yritysten tunnistamiseen, jotka voitaisiin hankkia alle niiden realisointiarvon - eli sellaisten yritysten löytämiseen, joita markkinat aliarvioivat. Tämä sijoitusmuoto sopi luontevasti analyyttiselle ja epäsovinnaiselle Burrylle, joka näki asioita, joita muut eivät nähneet.

Bloginsa menestys teki tohtori Michael Burrysta arvosijoittamisen tunnustetun auktoriteetin. Lopulta hän jätti lääketieteellisen opintonsa kesken ja ryhtyi rahoitusalalle. Gotham Capitalin Joel Greenblatt tarjosi Burrylle miljoona dollaria oman rahaston, Scion Capitalin, perustamista varten.

Scion-rahasto tuotti nopeasti tuloksia asiakkailleen, mikä johtui epäilemättä ohjelman seuraavista tekijöistä oivalluksia Burry ymmärsi tarkkaan todellisen arvon ja riskin, hän tiesi, miten voittaa markkinat.

Vuonna 2001 S&P laski lähes 12 %, mutta indeksi nousi 55 %. Vuonna 2002 S&P laski yli 22 %, mutta Scion nousi 16 %. Burry uskoi, että kannustimet olivat liikkeellepaneva voima suuressa osassa ihmisten käyttäytymistä. Useimmat muut varainhoitajat ottivat yksinkertaisesti 2 prosentin osuuden salkkunsa kokonaisvaroista, jotka he ansaitsivat riippumatta siitä, miten ne todellisuudessa menestyivät.

Scion toimi eri tavalla ja veloitti asiakkailta vain rahaston toiminnasta aiheutuneet todelliset kulut. Burry vaati, että hän saisi voittoa vain silloin, kun hänen asiakkaansa hyötyisivät ensin.

Tohtori Michael Burryn salainen kastike

Mutta mikä teki tohtori Michael Burryn niin menestyksekkääksi? Miten hän pystyi jatkuvasti voittamaan markkinat niin suurilla marginaaleilla? Kävi ilmi, että hän ei tehnyt mitään erityistä. Hänellä ei ollut sisäpiirikauppaa. Hänellä ei ollut salaista tietoa tai erityistä teknologiaa, jota kukaan Wall Streetillä ei olisi saanut käyttöönsä.

Hän ei tehnyt muuta kuin osti osakkeita ja analysoi yritysten tilinpäätöstietoja. Mutta pelkkä tilinpäätöstietojen analysointi erotti hänet muista. Kukaan muu ei vaivautunut tekemään kovaa ja vaivalloista työtä, eli tutkimaan yrityksiä, joihin hän sijoitti.

Tohtori Michael Burry sai 10-K Wizardin 100 dollarin vuositilauksella käyttöönsä kaikki yritysten tilinpäätöstiedot, joita hän saattoi koskaan tarvita.

Jos hän ei saanut tarvitsemaansa tietoa, hän kävi läpi hämäriä (mutta julkisesti saatavilla olevia) tuomioistuinten päätöksiä ja hallituksen sääntelyasiakirjoja etsiessään arvokkaita tiedonmurusia, jotka voisivat muuttaa yritysten ja markkinoiden arvoa. Hän löysi tietoa paikoista, joita kukaan muu ei viitsinyt etsiä.

Tohtori Michael Burry ja kiinteistömarkkinat

Tohtori Michael Burry

Michael Burry näki harvinaisen tilaisuuden subprime-asuntolainavakuudellisten arvopapereiden markkinoilla, jälleen kerran siellä, missä kukaan muu ei ollut etsimässä. Mutta tämä oli hänen tavanomaisesta lähestymistavastaan poikkeava. Aliarvostettujen omaisuuserien etsimisen sijaan hän aikoi kohdistaa sijoituksensa subprime-markkinoille, koska hän oli vakuuttunut siitä, että ne olivat poikkeuksellisen yliarvostetut.

Michael Burry oli tutkinut tyypillisellä tarkkuudella lainoja, joista arvopapereiksi tungetut asuntolainat koostuvat. Hän näki, että yhä suurempi osa asuntolainoista oli lainanottajia, joilla ei ollut tuloja eikä asiakirjoja.

Lainanantostandardit romahtivat subprime-lainojen kyltymättömän markkinakysynnän vuoksi, kun lainanantajat keksivät yhä monimutkaisempia keinoja perustellakseen rahan lainaamisen selvästi luottokelpoisille lainanottajille. Kuten olemme nähneet, nämä lainat paketoitiin uudelleen arvopapereiksi, joita suuret pankit myivät.

Luottoriskinvaihtosopimusten maailma

Mutta miten tohtori Michael Burry voisi myydä lyhyeksi tällaisia joukkovelkakirjalainoja? Niiden rakenteen vuoksi niitä oli mahdotonta lainoittaa, koska erät olivat liian pieniä, jotta niitä olisi voitu tunnistaa yksitellen. Markkinoilla ei ollut mitään mekanismia Burryn kaltaiselle sijoittajalle, joka uskoi subprime-luottolainojen markkinoiden olevan pohjimmiltaan arvottomat. Mutta Burry tiesi ratkaisun tähän ongelmaan, hän tiesi.oli sukeltamassa luottoriskinvaihtosopimusten maailmaan.

Burry näki, että nyt oli aika toimia. Kun subprime-lainojen kiusauskorot poistuisivat ja lainanottajia alkaisi rasittaa korkeampi korko (noin kahden vuoden kuluttua), tulisi maksulaiminlyöntien aalto, joka poluttaisi asuntolainavakuudellisten arvopapereiden markkinat.

Kun näin alkaisi tapahtua, monet sijoittajat haluaisivat epätoivoisesti ostaa vakuutuksen joukkovelkakirjoille, joihin he olivat sijoittaneet - ja ainoa tapa tehdä se olisi luottoriskinvaihtosopimukset, jotka tohtori Michael Burryllä olisi.

Michael Burry luo luottoriskinvaihtosopimuksen asuntolainavakuudellisia arvopapereita varten.

Heidän suunnitelmassaan oli kuitenkin ongelma: subprime-luottovakuudellisille asuntolainavakuudellisille arvopapereille ei ollut luottoriskinvaihtosopimuksia. Pankkien olisi pitänyt luoda niitä. Lisäksi suurimmalla osalla suurista yrityksistä, jotka olisivat halukkaita luomaan niitä, saattaisi olla vakavaraisuusongelmia, eivätkä ne kykenisi maksamaan swap-sopimusten tuottoa, jos heidän katastrofiennusteensa osuisivat oikeaan. Ne olivat liian alttiita subprime-lainoille.

Hän hylkäsi Bear Stearnsin ja myös Lehman Brothersin potentiaalisina luottoswap-myyjinä väittäen, että ne olivat liian paljon mukana subprime-pelissä, jotta niillä olisi varaa siihen, kun joukkovelkakirjat eivät kelpaa.

Vuonna 2005 ainoastaan Deutsche Bank ja Goldman Sachs ilmaisivat kiinnostuksensa. Michael Burry sopi niiden kanssa maksusopimuksen tekemisestä, joka takasi maksun yksittäisten joukkovelkakirjojen kaatumisen yhteydessä. Toukokuussa 2005 hän osti Deutsche Bankilta 60 miljoonan dollarin swap-sopimukset eli 10 miljoonaa dollaria kutakin kuutta erillistä joukkovelkakirjalainaa kohti.

Burry valitsi nämä joukkovelkakirjalainat luettuaan esitteet ja huomattuaan, että ne koostuivat kaikkein kyseenalaisimmista subprime-lainoista.

Miltonin Opus

Lopulta tohtori Michael Burry perusti erillisen rahaston nimeltä Milton's Opus, joka oli omistettu yksinomaan asuntolainavakuudellisten arvopapereiden ostamiseen ja luottojen vaihtamiseen. Lokakuussa 2005 hän kertoi sijoittajilleen, että nämä omistivat nyt noin miljardi dollaria näitä varoja.

Jotkut sijoittajat olivat raivoissaan siitä, että Burry oli sitonut rahojaan (heidän mielestään) niin riskialttiiseen vetoon. Yhdysvaltain asuntomarkkinat eivät olleet koskaan romahtaneet Burryn ennustamalla tavalla. Burry tiesi kuitenkin myös, että täydellinen romahdus ei ollut välttämätön, jotta hän olisi voinut saada valtavia voittoja. Swap-sopimusten rakenteen ansiosta hän olisi tienannut omaisuuden, jos edes murto-osa markkinoista romahtaisi.asuntolainapooleista meni pieleen, mutta pankit tuskin näyttivät ymmärtävän, mitä olivat myyneet hänelle.

Muutamassa kuukaudessa markkinat alkoivat kuitenkin ymmärtää tohtori Michael Burryn viisauden. Ennen vuoden 2005 loppua Goldman Sachsin, Deutsche Bankin ja Morgan Stanleyn kaupankäyntiosastojen edustajat pyysivät Burrya myymään takaisin ostamansa luottoriskinvaihtosopimukset - erittäin anteliaaseen hintaan. Burryn äkillinen kiinnostus tätä rahoitusvälinettä kohtaan, jonka hän oli auttanut heitä luomaanvain kuukausia aiemmin, saattoi tarkoittaa vain yhtä asiaa: taustalla olevat kiinnitykset alkoivat kaatua.

Ei tarpeeksi nopeasti

Aluksi pankit ja luottoluokituslaitokset eivät tunnistaneet, että jokin oli pielessä. Tohtori Michael Burry oli varma, että hänen asuntomarkkinoita vastaan tekemänsä veto osoittautuisi oikeaksi.

Se oli kuitenkin kallis positio, joka maksoi hänen varakkaille asiakkailleen paljon rahaa tässä ja nyt, sillä hän oli edelleen velkaa pankeille ostamiensa luottoriskinvaihtosopimusten preemiot. Ensimmäistä kertaa Burry oli jäämässä markkinoita heikommaksi. Vuonna 2006 S&P oli noussut yli 10 prosenttia - Scion oli menettänyt 18,4 prosenttia.

Sijoittajien kapina

Burry oli ymmällään siitä, miten markkinat käyttäytyivät. Asuntolainojen tarjoajien tiedot heikkenivät edelleen, kun vuosi 2006 siirtyi vuoteen 2007 (ja teaser-korkojen voimassaolo päättyi).

Lainojen korko nousi yhä korkeammaksi, mutta näistä lainoista koostuvien arvopapereiden vakuutuksen hinta laski jatkuvasti. Se oli kuin talon palovakuutus olisi tullut halvemmaksi sen jälkeen, kun talo oli jo palanut. Tohtori Michael Burryn logiikka petti ensimmäistä kertaa. Hän joutui kohtaamaan sijoittajien kapinan, kun hänenAsiakkaat alkoivat vaatia rahojaan takaisin hänen rahastostaan ja luulivat häntä rikolliseksi tai hulluksi.

Tämä oli suuri ongelma tohtori Burrylle. Burryn ja pankkien välisissä luottoriskinvaihtosopimuksissa oli sanamuotoja, jotka antoivat suurille Wall Streetin yrityksille mahdollisuuden peruuttaa velvoitteensa Burrylle, jos niiden varat putoavat alle tietyn tason.

Näin ollen, vaikka Scionin ennusteet osoittautuisivat oikeiksi, suuret pankit voisivat bluffata tiensä kriisin läpi, ylläpitää subprime-luottopapereiden korkeita hintoja, ajaa Burryn kellon alas ja pakottaa hänet poistamaan asemansa ennen kuin hän sai senttiäkään. Hänelle (ja hänen sijoittajilleen, vaikka vain harvat olivatkin vakuuttuneita) oli ehdottoman tärkeää, että ei tapahtuisi massaluovutusta.Scion-rahastot. He menettäisivät kaiken, kun he olivat saamassa kaiken.

Tohtori Michael Burry Sivutaskut

Mitä Burry sitten teki? Hän kertoi sijoittajille, että he eivät voi saada rahojaan takaisin, joten hän "pussitti" sijoittajiensa rahat ja piti ne sijoitettuina, kunnes heidän panoksensa oli pelattu loppuun.

Mutta kun edellä mainitut subprime-markkinoiden romahdukset alkoivat vuonna 2007, Scionin kohtalo alkoi muuttua, aivan kuten tohtori Michael Burry oli ennustanut sijoittajille. Vuoden 2007 ensimmäiseen neljännekseen mennessä Scion oli jälleen 18 prosenttia plussalla. Lainat menivät huonosti ja lainanottajat joutuivat maksamaan yhä korkeampia korkoja. Wall Streetin lasku oli vihdoinkin erääntymässä.

Pelkästään yhdessä asuntolainojen ryhmässä, johon Scion panosti maksuhäiriöitä vastaan, asuntolainat sekä konkurssit nousivat 15,6 prosentista 37,7 prosenttiin helmikuusta kesäkuuhun 2007.

Yli kolmannes lainanottajista oli jättänyt lainansa maksamatta. Joukkovelkakirjat olivat yhtäkkiä arvottomia. Lisäksi talo oli tulessa. Sijoittajat yrittivät kiireesti myydä joukkovelkakirjat (murto-osalla niiden alkuperäisestä arvosta) tai ostaa vakuutuksen tekemilleen huonoille vedoille - vakuutuksen, jonka Mike Burry nyt omisti.

Historian suurin kauppatappio

Burry elokuvassa "The Big Bet": rahastonhoitaja löi vetoa asuntolainamarkkinoiden romahduksesta, joka käynnisti vuoden 2008 maailmanlaajuisen romahduksen.

Kun Morgan Stanley lopulta myönsi tappionsa ja vetäytyi kaupasta, se menetti nettomääräisesti 9 miljardia dollaria, mikä oli Wall Streetin historian suurin kaupankäyntitappio. Vuoden 2007 loppuun mennessä pankki oli menettänyt yli 37 miljardia dollaria subprime-asuntolainavakuudellisten arvopapereiden ja niihin liittyvien johdannaisten markkinoilla. Yhdysvaltain subprime-luottoihin liittyvien omaisuuserien kokonaistappiot ylittäisivät lopulta yli 1 Yhdysvaltain dollaria.triljoona.

Tohtori Michael Burry lunasti pelimerkkinsä 31. elokuuta. Hänen voittonsa olivat yli 720 miljoonaa dollaria. Hänen harmikseen sijoittajat, jotka eivät juurikaan luottaneet hänen strategiaansa, eivät kuitenkaan koskaan kiittäneet häntä tai pyytäneet häneltä anteeksi sitä, että hän oli kyseenalaistanut hänen eettisyytensä ja jopa mielenterveytensä.

Hän on aina hylännyt tavanomaisen rahanhoitopolitiikan, jonka mukaan hän perii 2 prosentin palkkion hallinnoimiensa varojen kokonaissalkun yläpäästä, koska hän uskoi, että tämä oli vain tapa huijata sijoittajia tekemättä mitään todellista työtä.

Tämä rehellisyys tuli hänelle kalliiksi, sillä hän maksoi luottoswapeistaan suuria preemioita. Hän joutui jopa irtisanomaan henkilökuntaa säilyttääkseen asemansa. Kun hän oli tehnyt asiakkaistaan entistäkin rikkaampia menestyksekkäillä vedonlyönneillään, hän päätti kääntää kurssinsa ja ryhtyä perimään heiltä maksuja.

Burry tänään

Burry on edelleen mukana rahoitusalalla, ja hän tekee edelleen ennusteita siitä, mikä taloudessa voi mennä pieleen. Lisäksi hän purki yrityksensä vuonna 2008 keskittyäkseen sen sijaan henkilökohtaisiin sijoituksiinsa. Michael Burryn nettovarallisuudeksi arvioidaan noin 200 miljoonaa dollaria.

Jos pidät tästä sisällöstä, tutustu muihin artikkeleihin maailman rikkaimmista ja menestyneimmistä miehistä selaamalla blogiamme!