Michael Burry adlı kullanıcının profili

Dr. Michael Burry tıp eğitimi almış bir doktor olmasının yanı sıra 2008'deki subprime mortgage krizini öngörmüş ve bu krizden kâr elde etmiş bir yatırımcı ve hedge fon yöneticisidir.

Ayrıca okuyun: Mark Mobius: Gelişmekte olan piyasalar gurusunun yolculuğu

Bu makalede Dr. Michael Burry'nin özgeçmişini, finansal krizin arka planında neler olduğunu ve aynı zamanda Dr. Burry'nin krizi nasıl önlediğini ele alacağız.

Wall Street'e karşı bahis oynamak

2000'li yılların başlarında büyük bankalar fonlarını tamamen ölümcül yapısal zayıflıklardan muzdarip olan subprime mortgage destekli menkul kıymetler piyasasına (ortalamanın altında kredi notuna sahip ipotekler) aktarmışlardı.

Ancak ipoteğe dayalı menkul kıymetlerin gerçekte ne olduğunu gören bazı bilgili yatırımcılar için bankaların öngörüsüzlüğü rakipsiz bir fırsatı temsil ediyordu. Wall Street'in pozisyonuna karşı bahis oynayabilir ve büyük karlar elde edebilirlerdi.

Dr. Michael Burry, Steve Eisman ile birlikte Wall Street'in ipoteğe dayalı menkul kıymetleri satarken duyduğu güven konusunda (en hafif tabirle) şüpheciydi. Burry, Wall Street'e alışılmadık bir geçmiş ve benzersiz bir yaşam öyküsüyle gelmiş, finans dünyasının bir başka yabancısıydı.

İki yaşındayken nadir görülen bir kanser türünün ardından gözünü kaybeden Dr. Michael Burry, kaybettiği gözün yerine cam bir göz kullandı.

Burry daha sonra bunun dünyayı gerçek ve mecazi anlamda farklı görmesine neden olduğunu belirtecekti. Belki de özbilinçten dolayı, kişiler arası ilişkilerde sorun yaşadı ve kendisini bir tür yalnız kurt olarak gördü.

Sosyal zorluklarını telafi etmek için (otizm spektrumunda bir bozukluk olan Asperger sendromundan muzdarip olduğunu çok daha sonra öğrenecekti), verileri titiz bir ayrıntı gözüyle analiz etmeyi ve başka kimsenin göremediği kalıpları görmeyi öğrendi.

Michael Burry, 1990'larda tıp fakültesindeyken efsanevi yatırımcı Warren Buffett'ın öğretilerini inceledikten sonra yatırım yapma ve hisse senedi seçme becerisini keşfeden bir doktordu.

Yatırım blogu

Boş zamanlarında (ki bir tıp öğrencisi olarak bu nadir bir durumdu), tüccarlar ve yatırım bankacıları arasında hızla favori haline gelen bir yatırım blogu başlattı - hepsi de yatırıma yeni başlayan biri olarak yeteneğinden ve bunu tıp fakültesindeyken yapıyor olmasından etkilendi.

Bir yatırımcı olarak Dr. Michael Burry, tasfiye değerinden daha düşük bir fiyata satın alınabilecek şirketleri tespit etme, yani piyasanın değerinin altında değer biçtiği şirketleri bulma konusunda uzmanlaşmıştır. Bu yatırım şekli, başkalarının göremediği şeyleri gören analitik ve alışılmadık Burry için doğal bir uyumdu.

Blogunun başarısı Dr. Michael Burry'yi değer yatırımı konusunda tanınmış bir otorite haline getirdi. Sonunda, finans alanında kariyer yapmak için tıp fakültesini bıraktı. Gotham Capital'den Joel Greenblatt, Burry'ye kendi fonu Scion Capital'i kurması için bir milyon dolar teklif etti.

Scion fonu müşterileri için hızlı bir şekilde sonuç veriyordu, şüphesiz programın içgörüler Burry'nin gerçek değer ve risk konusundaki keskin anlayışı sayesinde piyasayı nasıl yeneceğini biliyordu.

2001 yılında S&P yaklaşık %12 düşerken, endeks %55 yükseldi. 2002 yılında S&P %22'den fazla düşerken, Scion %16 yükseldi. Burry, insan davranışlarının çoğunun ardındaki itici gücün teşvikler olduğuna inanıyordu. Diğer yöneticilerin çoğu, portföylerindeki toplam varlıklardan %2'lik bir pay alıyor ve bu payı gerçekte nasıl performans gösterdiklerine bakmaksızın kazanıyorlardı.

Scion farklı bir yol izleyerek müşterilerden yalnızca fonun işletilmesi için yapılan gerçek masrafları talep etti. Burry, yalnızca müşterileri önce kâr ettiğinde kâr etmekte ısrar etti.

Dr. Michael Burry'nin gizli sosu

Peki Dr. Michael Burry'yi bu kadar başarılı kılan neydi? Nasıl oldu da piyasayı sürekli olarak bu kadar büyük farklarla geçebildi? Görünüşe göre özel bir şey yapmıyordu. İçeriden bilgi sızdırmıyordu. Wall Street'teki hiç kimsenin erişemediği gizli bir bilgiye ya da özel bir teknolojiye sahip değildi.

Hisse senedi satın almaktan ve şirketlerin mali tablolarını analiz etmekten başka bir şey yapmıyordu. Ancak sadece tabloları analiz etmek onu diğerlerinden ayırıyordu. Başka hiç kimse yatırım yaptıkları şirketler hakkında gerçekten çalışmak gibi zor ve sıkıcı bir işi yapmaya zahmet etmiyordu.

10-K Wizard'a yıllık 100 dolarlık bir abonelik, Dr. Michael Burry'nin ihtiyaç duyabileceği tüm kurumsal mali tablolara erişmesini sağladı.

Eğer bu ona ihtiyacı olanı vermezse, şirketlerin ve piyasaların değerini değiştirebilecek değerli bilgi külçeleri için belirsiz (ancak kamuya açık) mahkeme kararlarını ve hükümet düzenleme belgelerini gözden geçirirdi. Başka kimsenin bakmaya zahmet etmediği yerlerde bilgi buluyordu.

Dr. Michael Burry ve Emlak Piyasası

Dr. Michael Burry

Michael Burry, yine kimsenin bakmadığı subprime ipoteğe dayalı menkul kıymetler piyasasında nadir bir fırsat gördü. Ancak bu, her zamanki yaklaşımında bir değişiklikti. Değeri düşük varlıklar aramak yerine, olağanüstü derecede aşırı değerli olduğuna inandığı için subprime piyasasını hedef alacaktı.

Michael Burry, karakteristik bir hassasiyetle, menkul kıymetlere doldurulan ipotek havuzunu oluşturan temel kredileri incelemişti. Hiçbir geliri ve belgesi olmayan borçluların ipoteklerin giderek daha büyük bir bölümünü aldığını gördü.

Kredi standartları, subprime'a yönelik doymak bilmez piyasa talebi karşısında çöktü, çünkü kredi verenler, açıkça kredibilitesi olan borçlulara borç vermeyi meşrulaştırmak için giderek daha ayrıntılı yöntemler geliştirdiler. Gördüğümüz gibi, bu krediler menkul kıymetler halinde yeniden paketleniyor ve büyük bankalar tarafından satılıyordu.

Kredi temerrüt takaslarının dünyası

Ancak Dr. Michael Burry bu tür tahvilleri nasıl açığa çıkaracaktı? Dilimler tek tek tanımlanamayacak kadar küçük olduğu için yapıları borç vermeyi imkansız kılıyordu. Piyasanın, subprime mortgage tahvil piyasasının esasen değersiz olduğuna inanan Burry gibi bir yatırımcı için hiçbir mekanizması yoktu. Ancak Burry bu soruna bir çözüm biliyordu.kredi temerrüt takasları dünyasına dalmak üzereydi.

Burry, şimdi harekete geçme zamanının geldiğini gördü. Subprime kredilerdeki teaser oranları ortadan kalktığında ve borçlular daha yüksek faiz oranlarıyla vurulmaya başladığında (yaklaşık iki yıl içinde), ipoteğe dayalı menkul kıymetler piyasasını dize getirecek bir temerrüt dalgası olacaktı.

Bu gerçekleşmeye başladığında, birçok yatırımcı yatırım yaptıkları tahviller için sigorta satın almak isteyecektir - ve bunu yapmanın tek yolu Dr. Michael Burry'nin sahip olacağı kredi temerrüt takasları olacaktır.

Michael Burry ipoteğe dayalı menkul kıymetler için kredi temerrüt takası yarattı

Ancak planlarında bir sorun vardı: subprime mortgage destekli menkul kıymetler için kredi temerrüt swapları yoktu. Bankaların bunları yaratması gerekecekti. Dahası, bunları yaratmaya istekli olacak büyük şirketlerin çoğunun ödeme gücü sorunları olabilir ve felaket tahminleri doğru çıkarsa swaplarının getirilerini gerçekten ödeyemeyebilirlerdi. Subprime'a çok fazla maruz kalmışlardı.

Bear Stearns'ün yanı sıra Lehman Brothers'ı da potansiyel kredi takası satıcısı olarak görmedi ve tahviller battığında bunu karşılayamayacak kadar subprime oyununa dahil olduklarını savundu.

2005 yılında sadece Deutsche Bank ve Goldman Sachs ilgi gösterdi. Dr. Michael Burry onlarla bir ödeme sözleşmesi yapmak üzere anlaştı ve bu sözleşme her bir tahvil battığında ödemeyi garanti altına aldı. 2005 yılının Mayıs ayında Deutsche Bank'tan 60 milyon dolarlık swap satın aldı, yani altı ayrı tahvilin her biri için 10 milyon dolar.

Burry, izahnameleri okuduktan sonra bu tahvilleri seçmiş ve bunların en şüpheli subprime kredilerden oluştuğunu görmüştür.

Milton'ın Opus'u

Sonunda Dr. Michael Burry, Milton's Opus adında, yalnızca ipoteğe dayalı menkul kıymetlerde kredi satın almaya ve takas etmeye adanmış ayrı bir fon kurdu. 2005 yılının Ekim ayında, yatırımcılarına şu anda bu varlıkların yaklaşık 1 milyar dolarına sahip olduklarını söyledi.

Bazı yatırımcılar, Burry'nin paralarını (onlara göre) böylesine riskli bir bahse bağlamasına öfkelendi. ABD konut piyasası hiçbir zaman Burry'nin öngördüğü şekilde çökmemişti. Ancak Burry, büyük kârlar elde etmesi için tam bir çöküşün gerekli olmadığını da biliyordu. Takasların yapılandırılma şekline göre, piyasanın bir kısmı bile çökse bir servet kazanacaktı.ipotek havuzları yanlış gitti, ancak bankalar ona ne sattıklarını pek anlamamış görünüyorlardı.

Ancak birkaç ay içinde piyasa Dr. Michael Burry'nin bilgeliğini görmeye başladı. 2005 yılı sona ermeden Goldman Sachs, Deutsche Bank ve Morgan Stanley'nin işlem masalarından temsilciler Burry'den satın aldığı kredi temerrüt takaslarını çok cömert fiyatlarla geri satmasını istiyorlardı. Yaratılmasına yardım ettiği bu finansal araca olan ani ilgisisadece birkaç ay önce, bunun tek bir anlamı olabilirdi: altta yatan ipotekler batmaya başlamıştı.

Yeterince hızlı değil

Başlangıçta bankalar ve derecelendirme kuruluşları herhangi bir sorun olduğunu fark etmedi. Dr. Michael Burry konut piyasasına karşı oynadığı bahsin haklı çıkacağından emindi.

Ancak bu pahalı bir pozisyondu ve satın aldığı kredi temerrüt takaslarının primlerini bankalara borçlu olmaya devam ettiği için zengin müşterilerine burada ve şimdi önemli paralara mal oluyordu. Burry ilk kez piyasanın altında performans gösteriyordu. 2006'da S&P yüzde 10'dan fazla yükselmişti - Scion ise yüzde 18,4 kaybetmişti.

Yatırımcı isyanı

Burry piyasanın gidişatı karşısında şaşkındı. 2006'dan 2007'ye geçilirken (ve teaser oranları sona ererken) mortgage sağlayıcılarının verileri kötüleşmeye devam etti.

Krediler giderek daha yüksek oranlarda batıyor, ancak bu kredilerden oluşan menkul kıymetleri sigortalamanın fiyatı düşmeye devam ediyordu. Sanki bir evin yangın sigortası poliçesi, ev yandıktan sonra daha ucuz hale gelmişti. Mantık, ilk kez Dr. Michael Burry'yi hayal kırıklığına uğrattı ve yatırımcıların isyanıyla karşı karşıya kaldı.Müşteriler onun bir suçlu ya da deli olduğunu düşünerek paralarını geri almak için feryat etmeye başladılar.

Bu Dr. Burry için büyük bir sorundu. Burry'nin bankalarla yaptığı kredi temerrüt takası anlaşmalarında, büyük Wall Street firmalarının varlıklarının belirli bir seviyenin altına düşmesi halinde Burry'ye olan yükümlülüklerini iptal etmelerine izin veren bir dil vardı.

Bu nedenle, Scion'un tahminleri doğru çıksa bile, büyük bankalar kriz boyunca blöf yapabilir, subprime mortgage menkul kıymetleri için yüksek fiyatları koruyabilir, Burry'nin saatini azaltabilir ve bir kuruş bile toplamadan pozisyonunu silmeye zorlayabilirdi. Onun için (ve yatırımcıları için, çok azı ikna olmuş olsa da) toplu bir geri çekilme olmaması zorunluydu.Scion fonları. Her şeyi kazanmak üzereyken her şeyi kaybedeceklerdi.

Dr. Michael Burry Yan Cepler

Peki Burry ne yaptı? Yatırımcılara hayır, paralarını geri alamayacaklarını söyledi, böylece yatırımcılarının parasını "cebe indirdi" ve bahisleri tamamen sonuçlanana kadar yatırımda tuttu.

Ancak 2007'de yukarıda bahsedilen subprime piyasa çöküşleri başladığında, Scion'un talihi değişmeye başladı, tıpkı Dr. Michael Burry'nin yatırımcılara söylediği gibi. 2007'nin ilk çeyreğinde Scion %18'lik bir artış gösterdi. Krediler kötüye gidiyordu ve borçlular daha yüksek faiz ödemeleriyle vuruluyordu. Wall Street için faturanın vadesi nihayet geliyordu.

Scion'un temerrütlere karşı bahse girdiği sadece bir ipotek havuzunda, ipoteklerin yanı sıra iflaslar da Şubat-Haziran 2007 arasında yüzde 15,6'dan yüzde 37,7'ye yükseldi.

Borçluların üçte birinden fazlası kredilerinde temerrüde düşmüştü. Tahviller aniden değersizleşmişti. Buna ek olarak, ev yanıyordu. Yatırımcılar bu tahvilleri (orijinal değerlerinin çok altında) satmak ya da yaptıkları kötü bahisler için sigorta satın almak için çabalıyorlardı - Mike Burry'nin artık sahip olduğu sigorta.

Tarihteki en büyük ticaret kaybı

'The Big Bet' filmindeki Burry. 2008'deki küresel çöküşü hızlandıran ipotekli tahvil piyasası çöküşü üzerine bahis oynayan fon yöneticisi.

Morgan Stanley sonunda yenilgiyi kabul edip işlemden çıktığında, Wall Street tarihindeki en büyük alım satım zararı olan net 9 milyar dolar kaybetti. 2007'nin sonunda banka, subprime mortgage destekli menkul kıymetler piyasası ve ilgili türevler yoluyla 37 milyar dolardan fazla kaybetti. ABD subprime ile ilgili varlıklardaki toplam kayıp sonunda 1 doları aşacaktı.Trilyon.

Dr. Michael Burry 31 Ağustos'ta büyük açığı için fişlerini bozdurdu. 720 milyon dolardan fazla kâr elde etti. Ancak, ne yazık ki, stratejisine çok az inanan yatırımcılar ona asla teşekkür etmedi ya da etiğini ve hatta akıl sağlığını sorguladığı için ondan özür dilemedi.

Standart para yöneticisi politikası olan, yönetilen varlıklardan oluşan toplam portföyün yüzde 2'si kadar bir ücret alma uygulamasını her zaman reddetmiş ve bunun gerçek bir iş yapmadan yatırımcıları dolandırmanın bir yolundan başka bir şey olmadığına inanmıştır.

Bu dürüstlük, kredi takasları için yüksek primler ödediği için ona pahalıya mal oldu. Hatta pozisyonunu korumak için personelini işten çıkarmak zorunda kaldı. Çılgınca başarılı bahisleriyle müşterilerini daha da zenginleştirdikten sonra, rotayı tersine çevirmeye ve onlardan ücret almaya karar verdi.

Bugün Burry

Burry halen finans sektöründe yer almakta ve ekonomide nelerin ters gidebileceğine dair tahminlerde bulunmaktadır. Ayrıca, 2008 yılında şirketini tasfiye ederek kişisel yatırımlarına odaklanmıştır. Michael Burry'nin net servetinin yaklaşık 200 milyon dolar olduğu tahmin edilmektedir.

Bu içeriği beğendiyseniz, blogumuza göz atarak dünyanın en zengin ve en başarılı erkekleri hakkında daha fazla makaleye göz atın!