Michael Burry's profiel

Dr. Michael Burry is arts van opleiding en daarnaast belegger en hedgefondsmanager die voorspelde en profiteerde van de subprime hypotheekcrisis in 2008.

Lees ook: Mark Mobius: de reis van de opkomende markten goeroe

In dit artikel gaan we in op de achtergrond van Dr. Michael Burry, leren we wat er gebeurde op de achtergrond van de financiële crisis, maar ook hoe Dr. Burry de crisis heeft voorkomen.

Wedden tegen Wall Street

Aan het begin van de jaren 2000 hadden de grote banken hun fondsen volledig ingezet op de markt voor subprime mortgage-backed securities (hypotheken met ratings onder het gemiddelde), die leed onder fatale structurele zwakheden.

Maar voor sommige slimme beleggers die door hypotheek gedekte waardepapieren zagen voor wat ze echt waren, betekende de kortzichtigheid van de banken een ongeëvenaarde kans. Ze konden tegen de positie van Wall Street wedden en enorme winsten opstrijken.

Dr. Michael Burry was, net als Steve Eisman, op zijn zachtst gezegd sceptisch over het vertrouwen waarmee Wall Street door hypotheek gedekte waardepapieren verkocht. Burry was nog zo'n buitenstaander in de financiële wereld, die naar Wall Street was gekomen met een onconventionele achtergrond en een uniek levensverhaal.

Hij verloor zijn oog op tweejarige leeftijd toen het werd verwijderd na een zeldzame vorm van kanker. Dr. Michael Burry gebruikte een glazen oog om het oog dat hij was kwijtgeraakt te vervangen.

Burry zou later opmerken dat hij hierdoor de wereld letterlijk en figuurlijk anders ging zien. Misschien uit zelfbewustzijn had hij moeite met intermenselijke relaties en zag hij zichzelf als een soort eenzame wolf.

Om zijn sociale problemen te compenseren (veel later in zijn leven zou hij leren dat hij leed aan het syndroom van Asperger, een stoornis in het autismespectrum), leerde hij gegevens te analyseren met een rigoureus oog voor detail, waarbij hij patronen zag die niemand anders kon zien.

Michael Burry was arts van opleiding, maar ontdekte tijdens zijn studie medicijnen in de jaren 90 een talent voor beleggen en het uitkiezen van aandelen na het bestuderen van de lessen van de legendarische belegger Warren Buffett.

Blog over investeringen

In zijn vrije tijd (die hij als student geneeskunde maar zelden had) begon hij een beleggingsblog dat al snel favoriet werd bij handelaren en investeringsbankiers - die allemaal onder de indruk waren van zijn bekwaamheid als nieuwkomer op het gebied van beleggen en het feit dat hij dit deed terwijl hij geneeskunde studeerde.

Als investeerder specialiseerde Dr. Michael Burry zich in het identificeren van bedrijven die konden worden overgenomen voor minder dan hun liquidatiewaarde - dat wil zeggen, het vinden van bedrijven die door de markt werden ondergewaardeerd. Deze vorm van investeren paste perfect bij de analytische en onconventionele Burry, die dingen zag die anderen niet zagen.

Door het succes van zijn blog werd Dr. Michael Burry een erkende autoriteit op het gebied van value investing. Uiteindelijk stopte hij met zijn studie geneeskunde om een carrière in de financiële wereld na te streven. Joel Greenblatt van Gotham Capital bood Burry een miljoen dollar om zijn eigen fonds, Scion Capital, op te richten.

Het Scion-fonds boekte snel resultaten voor zijn klanten, ongetwijfeld dankzij het programma. inzichten Burry's scherpe begrip van echte waarde en risico, hij wist hoe hij de markt kon verslaan.

In 2001 daalde de S&P met bijna 12%, maar de index steeg met 55%. In 2002 daalde de S&P met meer dan 22%, maar de Scion steeg met 16%. Burry geloofde dat stimulansen de drijvende kracht waren achter veel van het menselijk gedrag. De meeste andere managers namen gewoon 2% van het totale vermogen in hun portefeuille, wat ze verdienden ongeacht hoe ze feitelijk presteerden.

Scion gooide het over een andere boeg en bracht klanten alleen de werkelijke kosten in rekening voor het runnen van het fonds. Burry stond erop om alleen te profiteren als zijn klanten eerst profiteerden.

De geheime saus van Dr. Michael Burry

Maar wat maakte Dr. Michael Burry zo succesvol? Hoe kon hij consequent de markt verslaan met zulke grote marges? Het blijkt dat hij niets speciaals deed. Er was geen handel met voorkennis. Hij had geen geheime informatie of speciale technologie waar niemand op Wall Street toegang toe had.

Hij deed niets anders dan aandelen kopen en de jaarrekeningen van bedrijven analyseren. Maar alleen al het analyseren van jaarrekeningen maakte hem anders. Niemand anders deed de moeite om het harde, vervelende werk te doen van het bestuderen van de bedrijven waarin ze investeerden.

Een abonnement van $100 per jaar op de 10-K Wizard gaf Dr. Michael Burry toegang tot alle financiële overzichten van bedrijven die hij ooit nodig zou kunnen hebben.

Als dat hem niet gaf wat hij nodig had, zeefde hij door obscure (maar openbaar beschikbare) gerechtelijke uitspraken en overheidsdocumenten op zoek naar waardevolle klompjes informatie die de waarde van bedrijven en markten konden veranderen. Hij vond informatie op plaatsen waar niemand anders de moeite nam om te kijken.

Dr. Michael Burry en de vastgoedmarkt

Dr. Michael Burry

Michael Burry zag een zeldzame kans in de subprime mortgage-backed securities markt, opnieuw waar niemand anders keek. Maar dit was een draai van zijn gebruikelijke aanpak. In plaats van te zoeken naar ondergewaardeerde activa, ging hij zich richten op de subprime markt omdat hij ervan overtuigd was dat deze buitengewoon overgewaardeerd was.

Michael Burry had met kenmerkende precisie de onderliggende leningen bestudeerd die deel uitmaken van de pool van hypotheken die in effecten werden gestopt. Hij zag dat leners zonder inkomen en zonder documentatie een steeds groter deel van de hypotheken in beslag namen.

De leennormen stortten ineen in het licht van de onverzadigbare marktvraag naar subprime leningen, omdat kredietverstrekkers steeds uitgebreidere manieren bedachten om het lenen van geld aan duidelijk kredietwaardige leners te rechtvaardigen. Zoals we hebben gezien, werden deze leningen herverpakt in effecten en verkocht door de grote banken.

De wereld van credit default swaps

Maar hoe kon Dr. Michael Burry dit soort obligaties shorten? Door hun structuur konden ze niet worden uitgeleend, omdat de tranches te klein waren om afzonderlijk te worden geïdentificeerd. De markt had geen mechanisme voor een investeerder als Burry, die geloofde dat de subprime hypotheekobligatiemarkt in wezen waardeloos was. Maar Burry wist een oplossing voor dit probleem. Hij wel.stond op het punt om in de wereld van credit default swaps te duiken.

Burry zag dat het nu tijd was om te handelen. Zodra de teaser rates op subprime leningen wegvielen en leners hogere rentes begonnen te krijgen (over ongeveer twee jaar), zou er een golf van wanbetalingen komen die de mortgage-backed securities markt op de knieën zou dwingen.

Zodra dat begon te gebeuren, zouden veel beleggers wanhopig zijn om een verzekering te kopen voor de obligaties waarin ze hadden geïnvesteerd - en de enige manier om dat te doen zouden de credit default swaps zijn die Dr. Michael Burry zou hebben.

Michael Burry creëert credit default swap voor door hypotheek gedekte waardepapieren

Maar er was een probleem met hun plan: er bestonden geen credit default swaps voor subprime mortgage-backed securities. Banken zouden ze moeten creëren. Bovendien zouden de meeste grote bedrijven die bereid waren om ze te creëren solvabiliteitsproblemen kunnen hebben en niet in staat zijn om de rendementen op hun swaps te betalen als hun catastrofale voorspellingen juist waren. Ze waren te veel blootgesteld aan subprime.

Hij wees Bear Stearns maar ook Lehman Brothers af als potentiële verkopers van credit swaps, met het argument dat ze te betrokken waren bij het subprime-spel om het zich te kunnen veroorloven als de obligaties failliet zouden gaan.

In 2005 toonden alleen Deutsche Bank en Goldman Sachs interesse. Dr. Michael Burry regelde met hen een betalingscontract, dat vervolgens betaling garandeerde als individuele obligaties failliet gingen. In mei 2005 kocht hij $ 60 miljoen aan swaps van Deutsche Bank, d.w.z. $ 10 miljoen voor elk van zes afzonderlijke obligaties.

Burry selecteerde deze obligaties zelf na het lezen van de prospectussen en zag dat ze bestonden uit de meest dubieuze subprime leningen.

Opus van Milton

Uiteindelijk richtte Dr. Michael Burry een apart fonds op, Milton's Opus genaamd, dat zich uitsluitend richtte op het kopen en ruilen van kredieten in door hypotheek gedekte effecten. In oktober 2005 vertelde hij zijn investeerders dat ze nu ongeveer $1 miljard van deze activa bezaten.

Sommige beleggers waren woedend dat Burry hun geld had gestoken in (wat hen leek) zo'n riskante weddenschap. De Amerikaanse huizenmarkt was nog nooit ingestort op de manier die Burry voorspelde. Maar Burry wist ook dat een totale ineenstorting niet nodig was om enorme winsten te maken. Door de manier waarop de swaps waren gestructureerd, zou hij een fortuin verdienen als zelfs maar een fractie van de markt instortte.van de hypotheekpools ging het mis, maar de banken leken nauwelijks te begrijpen wat ze hem hadden verkocht.

Maar binnen een paar maanden begon de markt de wijsheid van Dr. Michael Burry in te zien. Voor het einde van 2005 vroegen vertegenwoordigers van de handelsdesks van Goldman Sachs, Deutsche Bank en Morgan Stanley Burry om de credit default swaps die hij had gekocht terug te verkopen - tegen zeer royale prijzen. Zijn plotselinge interesse in dit financiële instrument, dat hij had helpen creëren...enkele maanden eerder, kon maar één ding betekenen: de onderliggende hypotheken begonnen te mislukken.

Niet snel genoeg

Aanvankelijk erkenden de banken en ratingbureaus niet dat er iets mis was. Dr. Michael Burry was ervan overtuigd dat zijn weddenschap tegen de huizenmarkt gerechtvaardigd zou worden.

Maar het was een dure positie om aan te houden en een die zijn rijke klanten hier en nu veel geld kostte, omdat hij de banken de premies op de credit default swaps die hij had gekocht verschuldigd bleef. Voor het eerst presteerde Burry minder goed dan de markt. In 2006 was de S&P met meer dan 10 procent gestegen - Scion had 18,4 procent verloren.

Investeerdersopstand

Burry was verbijsterd over hoe de markt zich gedroeg. De gegevens van hypotheekverstrekkers bleven verslechteren naarmate 2006 2007 inging (en de teaser rates vervielen).

Leningen werden steeds duurder, maar de prijs voor het verzekeren van de waardepapieren die uit die leningen bestonden, bleef maar dalen. Het was alsof een brandverzekering voor een huis goedkoper was geworden nadat het huis in brand stond. De logica liet Dr. Michael Burry voor het eerst in de steek. En hij kreeg te maken met een opstand van beleggers, toen zijnKlanten begonnen te schreeuwen om hun geld uit zijn fonds terug te krijgen, omdat ze dachten dat hij een crimineel of een gek was.

Dit was een groot probleem voor Dr. Burry. Er was een taal in Burry's credit default swap overeenkomsten met de banken die de grote Wall Street bedrijven toestond om hun verplichtingen aan Burry te annuleren als hun activa onder een bepaald niveau kwamen.

Dus zelfs als Scion's voorspellingen juist bleken, konden de grote banken zich door de crisis heen bluffen, de prijzen voor subprime hypotheekobligaties hoog houden, Burry's klok stilzetten en hem dwingen zijn positie af te schrijven voordat hij een cent had geïncasseerd. Het was voor hem (en voor zijn investeerders, hoewel weinigen daarvan overtuigd waren) van het grootste belang dat er geen massale terugtrekking zou plaatsvinden vanZe zouden alles verliezen, terwijl ze op het punt stonden alles te winnen.

Dr. Michael Burry Zakken

Dus wat deed Burry? Hij vertelde beleggers dat ze hun geld niet terug konden krijgen, dus door dit te doen "stak" hij het geld van zijn beleggers in eigen zak en hield het geïnvesteerd totdat hun weddenschap volledig was uitgespeeld.

Maar toen in 2007 de eerder genoemde subprime markt crashte, begon het tij voor Scion te keren, precies zoals Dr. Michael Burry investeerders had voorspeld. In het eerste kwartaal van 2007 was Scion weer 18% gestegen. Leningen werden slecht en leners kregen hogere rentebetalingen. Wall Street kreeg eindelijk de rekening gepresenteerd.

In slechts één pool van hypotheken die Scion inzette tegen wanbetalingen, stegen zowel de hypotheken als de faillissementen van februari tot juni 2007 van 15,6 procent naar 37,7 procent.

Meer dan een derde van de leners was in gebreke gebleven. De obligaties waren plotseling waardeloos. Bovendien stond het huis in brand. Beleggers probeerden deze obligaties te verkopen (tegen een fractie van hun oorspronkelijke waarde) of een verzekering te kopen voor de slechte weddenschappen die ze hadden afgesloten - een verzekering die Mike Burry nu bezat.

Grootste handelsverlies in de geschiedenis

Burry in de film 'The Big Bet': fondsmanager die gokte op de crash van de hypotheekmarkt die de wereldwijde crisis van 2008 inluidde.

Toen Morgan Stanley uiteindelijk zijn nederlaag toegaf en uit de handel stapte, verloren ze netto $9 miljard, het grootste handelsverlies in de geschiedenis van Wall Street. Tegen het einde van 2007 verloor de bank meer dan $37 miljard door de subprime mortgage-backed securities markt en gerelateerde derivaten. De totale verliezen op Amerikaanse subprime-gerelateerde activa zouden uiteindelijk meer dan $1 miljard bedragen.biljoen.

Dr. Michael Burry incasseerde zijn chips voor zijn grote short op 31 augustus. Zijn winst bedroeg meer dan $720 miljoen. Maar tot zijn verdriet hebben de beleggers die zo weinig vertrouwen hadden in zijn strategie hem nooit bedankt of zich verontschuldigd voor het in twijfel trekken van zijn ethiek en zelfs zijn verstand.

Hij heeft altijd het standaardbeleid van vermogensbeheerders verworpen om een vergoeding van 2 procent in rekening te brengen over de totale portefeuille van beheerde activa, omdat hij van mening was dat dit niets meer was dan een manier om beleggers af te troggelen zonder echt werk te verrichten.

Deze integriteit kwam hem duur te staan, want hij betaalde fikse premies op zijn credit swaps. Hij moest zelfs personeel ontslaan om zijn positie te behouden. Nadat hij zijn klanten nog rijker had gemaakt met zijn wild succesvolle weddenschappen, besloot hij het roer om te gooien en hen kosten in rekening te brengen.

Burry vandaag

Burry is nog steeds betrokken bij de financiële sector en hij doet nog steeds voorspellingen over wat er mis zou kunnen gaan in de economie. Daarnaast heeft hij zijn bedrijf in 2008 geliquideerd om zich in plaats daarvan te richten op zijn persoonlijke investeringen. Michael Burry heeft naar schatting een nettowaarde van ongeveer $200 miljoen.

Als deze inhoud je bevalt, bekijk dan meer artikelen over de rijkste en succesvolste mannen ter wereld op onze blog!