Profilul lui Michael Burry

Dr. Michael Burry este doctor în medicină și, în plus, este un investitor și manager de fonduri speculative care a prezis și a profitat de pe urma crizei creditelor ipotecare subprime din 2008.

Citește și: Mark Mobius: călătoria guru-ului piețelor emergente

În acest articol, vom prezenta trecutul lui Michael Burry, vom afla ce s-a întâmplat în contextul crizei financiare, dar și cum a prevenit Dr. Burry criza.

Pariuri împotriva Wall Street

Până la începutul anilor 2000, marile bănci își angajaseră în totalitate fondurile pe piața titlurilor de valoare garantate cu ipoteci subprime (ipoteci cu ratinguri de credit sub medie), care suferea de slăbiciuni structurale fatale.

Dar pentru unii investitori isteți, care au văzut în titlurile garantate cu ipoteci ceea ce erau cu adevărat, miopia băncilor a reprezentat o oportunitate de neegalat. Aceștia puteau paria împotriva poziției Wall Street și obțineau profituri uriașe.

Dr. Michael Burry era, alături de Steve Eisman, sceptic (ca să nu spunem altceva) în legătură cu încrederea cu care Wall Street vindea titluri garantate cu ipoteci. Burry era un alt outsider în domeniul financiar, care venise pe Wall Street cu un trecut neconvențional și o poveste de viață unică.

Și-a pierdut ochiul la vârsta de doi ani, când acesta i-a fost extirpat în urma unei forme rare de cancer. Dr. Michael Burry a folosit un ochi de sticlă pentru a-l înlocui pe cel pe care îl pierduse.

Burry avea să observe mai târziu că acest lucru l-a făcut să vadă lumea diferit, la propriu și la figurat. Poate din cauza conștiinței de sine, a avut probleme cu relațiile interpersonale și se considera un fel de lup singuratic.

Pentru a compensa dificultățile sale sociale (avea să afle mult mai târziu în viață că suferea de sindromul Asperger, o tulburare din spectrul autist), a învățat să analizeze datele cu un ochi riguros pentru detalii, văzând tipare pe care nimeni altcineva nu le putea vedea.

Michael Burry a fost un medic de formație, care și-a descoperit talentul de a investi și de a alege acțiuni în timp ce era la facultatea de medicină în anii 1990, după ce a studiat învățăturile legendarului investitor Warren Buffett.

Blog de investiții

În timpul liber (care, ca student la medicină, era rar), a deschis un blog de investiții care a devenit rapid favoritul traderilor și al bancherilor de investiții - toți fiind impresionați de aptitudinile sale de nou-venit în domeniul investițiilor și de faptul că făcea acest lucru în timp ce era la facultatea de medicină.

În calitate de investitor, Dr. Michael Burry s-a specializat în identificarea companiilor care ar putea fi achiziționate la un preț mai mic decât valoarea lor de lichidare, adică în găsirea de companii pe care piața le subevalua. Această formă de investiție a fost o soluție naturală pentru Burry, analitic și neconvențional, care vedea lucruri pe care alții nu le vedeau.

Succesul blogului său l-a consacrat pe Dr. Michael Burry ca o autoritate recunoscută în domeniul investițiilor de valoare. În cele din urmă, a renunțat la facultatea de medicină pentru a urma o carieră în finanțe. Joel Greenblatt de la Gotham Capital i-a oferit lui Burry un milion de dolari pentru a-și înființa propriul fond, Scion Capital.

Fondul Scion a produs rapid rezultate pentru clienții săi, fără îndoială datorită programului. perspective Datorită înțelegerii profunde a valorii reale și a riscului, Burry știa cum să învingă piața.

În 2001, S&P a scăzut cu aproape 12%, dar indicele a crescut cu 55%. În 2002, S&P a scăzut cu peste 22%, dar Scion a crescut cu 16%. Burry credea că stimulentele erau forța motrice din spatele unei mari părți a comportamentului uman. Majoritatea celorlalți manageri pur și simplu luau o cotă de 2% din totalul activelor din portofoliul lor, pe care o câștigau indiferent de performanțele reale ale acestora.

Scion a adoptat o abordare diferită, taxând clienții doar pentru cheltuielile efective suportate pentru administrarea fondului. Burry a insistat să profite doar atunci când clienții săi au profitat primii.

Sosul secret al doctorului Michael Burry

Dar ce l-a făcut pe Dr. Michael Burry să aibă atât de mult succes? Cum a reușit să bată piața în mod constant cu o marjă atât de mare? Se pare că nu făcea nimic special. Nu făcea tranzacții cu informații privilegiate. Nu avea informații secrete sau tehnologii speciale la care oricine de pe Wall Street nu avea acces.

Nu făcea altceva decât să cumpere acțiuni și să analizeze situațiile financiare ale companiilor. Dar simpla analiză a situațiilor îl deosebea. Nimeni altcineva nu se obosea să facă munca grea și plictisitoare de a studia cu adevărat companiile în care investea.

Un abonament de 100 de dolari pe an la 10-K Wizard i-a oferit doctorului Michael Burry acces la toate situațiile financiare ale companiilor de care ar fi putut avea nevoie.

Dacă asta nu-i dădea ceea ce avea nevoie, el căuta prin hotărâri judecătorești obscure (dar accesibile publicului) și documente guvernamentale de reglementare pentru a găsi pepite valoroase de informații care ar putea schimba valoarea companiilor și a piețelor. El găsea informații în locuri în care nimeni altcineva nu se obosea să caute.

Dr. Michael Burry și piața imobiliară

Dr. Michael Burry

Michael Burry a văzut o oportunitate rară pe piața titlurilor de valoare garantate cu credite ipotecare cu risc ridicat, din nou acolo unde nimeni altcineva nu se uita. Dar aceasta a fost o schimbare față de abordarea sa obișnuită. În loc să caute active subevaluate, el avea de gând să vizeze piața creditelor ipotecare cu risc ridicat, deoarece era convins că aceasta era extraordinar de supraevaluată.

Michael Burry a studiat, cu o precizie caracteristică, împrumuturile care stau la baza creditelor ipotecare care formează fondul de credite ipotecare care se înghesuie în titluri de valoare. A văzut că debitorii fără venituri și fără documente reprezentau o parte din ce în ce mai mare a creditelor ipotecare.

Standardele de creditare s-au prăbușit în fața cererii insațiabile de subprime de pe piață, pe măsură ce inițiatorii de împrumuturi au conceput mijloace tot mai elaborate pentru a justifica împrumutul de bani unor debitori cu o solvabilitate evidentă. După cum am văzut, aceste împrumuturi au fost reambalate în titluri de valoare și vândute de marile bănci.

Lumea swapurilor pe riscul de credit

Dar cum ar fi putut Dr. Michael Burry să vândă în lipsă aceste tipuri de obligațiuni? Structura lor le făcea imposibil de împrumutat, deoarece tranșele erau prea mici pentru a fi identificate individual. Piața nu avea niciun mecanism pentru un investitor ca Burry, care credea că piața obligațiunilor ipotecare subprime era, în esență, lipsită de valoare. Dar Burry știa o soluție la această problemă. El a făcut-o.era pe cale să se scufunde în lumea swap-urilor pe riscul de credit.

Burry a văzut că acum era momentul să acționeze. Odată ce ratele de tip teaser la creditele subprime au dispărut și debitorii au început să fie loviți de rate mai mari ale dobânzii (în aproximativ doi ani), ar fi urmat un val de neplăți care ar fi îngenuncheat piața titlurilor garantate cu ipoteci.

Odată ce acest lucru ar începe să se întâmple, mulți investitori ar fi disperați să cumpere o asigurare pentru obligațiunile în care au investit - și singura modalitate de a face acest lucru ar fi prin intermediul swapurilor pe riscul de credit pe care Dr. Michael Burry le-ar avea.

Michael Burry creează un credit default swap pentru titlurile garantate cu ipoteci

Dar planul lor avea o problemă: nu existau swap-uri pe riscul de credit pentru titlurile garantate cu ipoteci subprime. Băncile ar fi trebuit să le creeze. Mai mult, majoritatea marilor companii care ar fi fost dispuse să le creeze ar fi putut avea probleme de solvabilitate și ar fi fost incapabile să plătească efectiv randamentul swap-urilor dacă previziunile lor catastrofale s-ar fi adeverit. Erau prea expuse la subprime.

El a respins Bear Stearns, dar și Lehman Brothers ca potențiali vânzători de swap-uri de credit, argumentând că erau prea implicați în jocul subprime pentru a-și putea permite acest lucru atunci când obligațiunile vor eșua.

În 2005, doar Deutsche Bank și Goldman Sachs și-au manifestat interesul. Michael Burry a aranjat cu acestea un contract de plată, care garanta plata în cazul în care obligațiunile individuale eșuează. În mai 2005, a cumpărat 60 de milioane de dolari în swap-uri de la Deutsche Bank, adică 10 milioane de dolari pentru fiecare din cele șase obligațiuni.

Burry a ales aceste obligațiuni după ce a citit prospectele, văzând că acestea erau formate din cele mai dubioase credite subprime.

Opera lui Milton

În cele din urmă, Dr. Michael Burry a înființat un fond separat, numit Milton's Opus, dedicat exclusiv cumpărării și schimbului de credite în titluri garantate cu ipoteci. În octombrie 2005, el le-a spus investitorilor săi că aceștia dețineau acum aproximativ 1 miliard de dolari din aceste active.

Unii investitori au fost indignați de faptul că Burry își imobilizase banii în (ceea ce li se părea lor) un pariu atât de riscant. Piața imobiliară americană nu se prăbușise niciodată în modul în care Burry a prezis-o. Dar Burry știa, de asemenea, că nu era nevoie de o prăbușire totală pentru ca el să obțină profituri uriașe. Modul în care erau structurate swap-urile, ar fi făcut o avere chiar și în cazul în care o fracțiune din piață s-ar fi prăbușit.de fonduri ipotecare a mers prost, însă băncile nu păreau să înțeleagă ce îi vânduseră.

Dar în câteva luni, piața a început să înțeleagă înțelepciunea doctorului Michael Burry. Înainte de sfârșitul anului 2005, reprezentanții birourilor de tranzacționare de la Goldman Sachs, Deutsche Bank și Morgan Stanley îi cereau lui Burry să revândă swap-urile pe care le cumpărase - la prețuri foarte generoase. Interesul său brusc pentru acest instrument financiar, pe care îi ajutase să îl creezecu doar câteva luni mai devreme, nu putea însemna decât un singur lucru: creditele ipotecare de bază începeau să cedeze.

Nu suficient de rapid

Inițial, băncile și agențiile de rating nu au recunoscut că ceva nu era în regulă. Dr. Michael Burry era încrezător că pariul său împotriva pieței imobiliare va fi justificat.

Dar era o poziție costisitoare și care îi costa pe clienții săi bogați sume importante de bani aici și acum, deoarece el continua să datoreze băncilor primele pentru swapurile pe riscul de credit pe care le cumpărase. Pentru prima dată, Burry a avut o performanță inferioară pieței. În 2006, S&P crescuse cu peste 10% - Scion pierduse 18,4%.

Revolta investitorilor

Burry a fost nedumerit de modul în care se comporta piața. Datele furnizorilor de credite ipotecare au continuat să se înrăutățească pe măsură ce 2006 intra în 2007 (și ratele teaser expirau).

Împrumuturile se clătinau la rate tot mai mari, dar prețul asigurării titlurilor de valoare formate din acele împrumuturi a continuat să scadă. Era ca și cum o poliță de asigurare împotriva incendiilor a devenit mai ieftină după ce casa a luat foc. Logica, pentru prima dată, l-a dezamăgit pe Dr. Michael Burry. Și s-a confruntat cu o revoltă a investitorilor, atunci când aClienții au început să își ceară banii înapoi din fondul său, crezând că este un criminal sau un nebun.

Aceasta a fost o mare problemă pentru Dr. Burry. În contractele de swap pe riscul de credit încheiate de Burry cu băncile exista un limbaj care permitea marilor firme de pe Wall Street să își anuleze obligațiile față de Burry dacă activele lor scădeau sub un anumit nivel.

Astfel, chiar dacă previziunile lui Scion se dovedeau corecte, marile bănci puteau să blufeze în timpul crizei, să mențină prețuri ridicate pentru titlurile ipotecare subprime, să facă să scadă ceasul lui Burry și să îl forțeze să își anuleze poziția înainte de a încasa vreun cent. Era imperativ pentru el (și pentru investitorii săi, deși puțini erau convinși) să nu aibă loc o retragere în masă aFondurile Scion. Ar pierde totul, când erau pe cale să câștige totul.

Dr. Michael Burry Buzunare laterale

Burry le-a spus investitorilor că nu, că nu-și pot recupera banii, așa că a "încasat" banii investitorilor, păstrându-i investiți până când pariul lor a fost jucat în totalitate.

Dar când în 2007 a început prăbușirea pieței subprime menționate mai sus, soarta Scion a început să se schimbe, așa cum Dr. Michael Burry le spusese investitorilor că se va schimba. În primul trimestru al anului 2007, Scion a crescut din nou cu 18%. Împrumuturile nu mai mergeau bine, iar debitorii erau loviți de rate mai mari ale dobânzilor. În cele din urmă, factura era în curs de plată pentru Wall Street.

Doar într-un singur grup de ipoteci pe care Scion a pariat împotriva neplății, ipotecile, precum și falimentele au crescut de la 15,6% la 37,7% din februarie până în iunie 2007.

Mai mult de o treime dintre împrumutați nu-și mai plătiseră împrumuturile. Obligațiunile nu mai aveau dintr-o dată nicio valoare. În plus, casa era în flăcări. Investitorii se grăbeau să vândă aceste obligațiuni (la o fracțiune din valoarea lor inițială) sau să cumpere asigurări pentru pariurile proaste pe care le făcuseră - asigurări pe care Mike Burry le deținea acum.

Cea mai mare pierdere comercială din istorie

Burry în filmul "Marele pariu". Managerul fondului a pariat pe prăbușirea pieței obligațiunilor ipotecare care a precipitat prăbușirea globală din 2008.

Când Morgan Stanley și-a recunoscut în cele din urmă înfrângerea și a ieșit din tranzacție, a pierdut 9 miliarde de dolari, cea mai mare pierdere din istoria Wall Street. Până la sfârșitul anului 2007, banca a pierdut peste 37 de miliarde de dolari pe piața titlurilor de valoare garantate cu credite ipotecare subprime și a instrumentelor derivate aferente. Pierderile totale ale activelor legate de subprime în SUA vor depăși în cele din urmă 1,5 miliarde de dolari.trilioane.

Dr. Michael Burry și-a încasat jetoanele pentru marele său short pe 31 august. Profiturile sale au fost de peste 720 de milioane de dolari. Cu toate acestea, spre marea sa dezamăgire, investitorii care au avut atât de puțină încredere în strategia sa nu i-au mulțumit niciodată și nici nu și-au cerut scuze pentru că i-au pus la îndoială etica și chiar sănătatea mintală.

El a respins întotdeauna politica standard a managerilor financiari de a percepe un comision de 2% din totalul portofoliului său de active administrate, considerând că aceasta nu este altceva decât o modalitate de a înșela investitorii fără a face o muncă reală.

Această integritate l-a costat scump, deoarece a plătit prime mari pentru swapurile sale de credit. A fost nevoit chiar să concedieze personal pentru a-și menține poziția. După ce și-a îmbogățit și mai mult clienții cu pariurile sale de mare succes, a decis să schimbe cursul și să înceapă să le perceapă comisioane.

Burry astăzi

Burry este încă implicat în sectorul financiar și face în continuare previziuni cu privire la ceea ce ar putea merge prost în economie. În plus, el și-a lichidat compania în 2008 pentru a se concentra în schimb pe investițiile personale. Se estimează că Michael Burry are o avere netă de aproximativ 200 de milioane de dolari.

Dacă vă place acest conținut, atunci consultați și alte articole despre cei mai bogați și mai de succes oameni din lume navigând pe blogul nostru!